政金债一级招标改善，国债期限利差继续走扩

政金债一级招标改善，国债期限利差继续走扩

上周政金债一级招标边际改善。国开债10Y品种认购倍数仍弱，达到1.95倍，其余期限品种和前期大体一致，5Y和7Y品种的需求热情仍高，投标倍数在3-4倍左右。农发债中长端品种的认购热情较高，10Y品种认购倍数为3.73倍，较前期改善；5Y、7Y品种认购倍数均在3-4倍左右。整体来看，政金债部分品种延续了之前的认购情况，另有一些品种的需求热情有所增加，整体招标有边际改善。

下周央行公开市场没有逆回购到期。随着央行近期连续暂停公开市场操作，逆回购到期存量已归为零，短期流动性较为充裕，货币市场利率下行。展望本月流动性，资金面可能受到地方债发行以及税期的影响。我们在前期周报《什么指标限制了银行“宽信用”》曾分析，地方债发行或对8月流动性形成一定扰动，在此不再赘述。缴税因素方面，从历史经验来看，税期带来的压力预计在15日前后出现，央行可能在此之前继续暂停公开市场操作或进行小额投放，而随着税期临近，叠加有MLF到期，预计公开市场操作将重启，MLF续作也将提上日程，资金面料将维持稳定充裕的局面。

所以说对于当前的这样的一个情况和投资环境来说的话，我们究竟是应该是以一种什么样方式和方法来处理的呢？这个才是关键的问题了。