公募基金:信用风险成债市最大风险

基金经理认为，货币收缩，违约风险的上升将是大概率事件。随着信贷紧缩政策逐步实施，低评级信用债违约风险将大幅提升。

继去年东北特钢、中铁物资等债券违约事件后，华盛江泉集团有限公司12江泉债近日也被披露未能在约定日派发回售债券本金，债券违约或再添一例。多位公募人士认为，在宏观经济下滑、金融去杠杆和货币收缩大背景下，债市违约风险上升将是大概率事件，公募基金将在投资上通过久期、杠杆和仓位控制等，严控信用风险。

债市违约风险上升

将是大概率事件

谈及近期的信用债违约现象，多位公募人士认为，在宏观经济下滑、金融去杠杆和货币收缩大背景下，债市违约风险上升将是大概率事件，防范信用风险将成为头号任务。

北京一位大型公募固收类投资总监认为，2017年影响债券市场的核心因素仍是央行主导的金融去杠杆过程，经济基本面、金融去杠杆和海外因素等都让债市承压，预计在经济增速放缓的大趋势下，信用债券违约现象将成常态，不同企业间的信用利差也将发生分化。

鹏扬基金总经理杨爱斌也认为，考虑到2017年的大环境是货币收缩的，在货币收缩的情况下，违约风险的上升将是大概率事件。他分析，在货币信贷紧缩期，信用债券的流动性溢价和违约风险溢价将同时扩大；短期来看，违约风险不高，短久期低评级利差并不会扩大；中期来看，随着反通货膨胀的信贷紧缩政策逐步实施，低评级信用债违约风险将大幅提升。

基金投资将严控

债券信用风险

在债市违约风险上升的预期下，多家公募投研人士认为，在债券投资上将通过久期、杠杆和仓位控制等，严控债券投资的信用风险。

北京上述大型公募固收类投资总监认为，2017年债市投资策略将保持短久期的投资组合，运用适度的杠杆，并在仓位上注重平衡股债市场的风险收益水平，通过久期、杠杆、仓位控制来控制债市投资信用风险，弱化资本利得。

在杨爱斌看来，市场的 预期差 、收益率曲线短端是2017年可能存在的主要投资机会。杨爱斌认为，一方面， 短端高等级信用债+利率衍生品 的波段投机和套利，是2017年最为确定的投资机会。目前市场的增长和通胀预期中，对经济的负面影响体现不足，未来此部分预期差可带来确定性高的投资机会。

另一方面，近期市场调整之后，曲线短端具备性价比比较优势。从债券收益率和信用利差的相对估值分位数来看，1~3年期中高等级信用债位于相对安全的区域。单从票息看，也已具有明显的配置价值。未来收益率曲线陡峭化，短债风险收益比具有优势，在未来一段时间是介入的良好机会。(来源:南^方^财^富^网)