小金属崛起，还有哪些品种可以关注

一、2月21日领先全市场首推小金属，持续关注小金属崛起！

我们在2月21日（上周二）全市场率先召开电话会议《小金属崛起》，在90分钟的会议中，我们详尽阐释了有色板块轮动中小金属的配置价值。我们认为，以钴、钨、锑、锂、稀土、钛、锗、锆、镁为大体排序的小金属品种价格正在经历系统性地向上重估，相关A股标的在有色整体板块接下来的轮动中具有较强的爆发性。

1.小金属价格粘性较强，通胀周期中往往厚积薄发，具有较强的上涨动能，在有色子板块轮动中独具魅力。小金属由于没有连续性的期货或现货市场交易，主要是产业市场定价，价格粘性较强，通常在通胀前期比工业金属滞涨，但一旦通胀趋势起来，它只会迟到，绝不会缺席，往往在通胀中后期显现出较强的补涨动能。

从A股有色板块过往表现上看，小金属板块往往在工业金属大涨并维持高位震荡之后，本身具有较强的补涨需求；而这种补涨往往由政策因素触发，基本面向好支撑，大厂抬价、产业链补库和囤货惜售推波助澜，具有较强的上涨动能。

2.成本线抬升，小金属价格跌无可跌，易涨难跌。当前小金属价格整体位于历史底部区域，在PPI趋势性向好背景下，成本线均在系统性抬升，已然跌无可跌，易涨难跌。

3.需求侧有持续支撑，小金属与制造业投资关系更为紧密。

1）宏观经济需求侧有持续支撑。当前宏观经济依旧维持热络，虽然在房地产去库、基建刺激、汽车购置税减半等去年支撑需求向好的主要政策因素消退的背景下有所抑制，但当前业绩改善带来的制造业投资崛起、PPP项目的落地、海外经济的共振向上等因素依旧使得宏观经济需求侧继续向好，社会融资数据也非常积极，更何况地产库存已被逐渐消化，即使地产销售明显下滑，接下来的新开工投资、施工面积增速不见得差，整体看宏观需求侧有持续支撑。

2）制造业投资崛起与小金属需求息息相关。一般来看，地产、基建主要拉动金属结构材料的需求，与工业金属关系紧密，而制造业投资与金属功能材料的关系更加密切（尤其是目前“补短板”的战略新兴产业投资），这恰恰需要小金属为载体，发挥其声光电磁热硬等独特的物化特性。历史上看，小金属价格与制造业投资有较为显著的相关关系，金属价格的一般底部是跌出来的，上涨初期往往被PPI集体上行相裹挟，但加速上涨往往与制造业投资增速起来同步。