股指期货松绑“稳中求进”表现在哪些地方

春江水暖鸭先知，2017年2月16日，中金所称将有序地放宽股指期货日内开仓限制、下调交易保证金和手续费，这是继2015年8月对股指期货实施史上最严监管后首次松绑之举。

股指期货被“冰封”的18个月以来，市场流动性严重匮乏、市场深度严重不足、期指时常处于深度贴水状态，导致其价格发现功能和风险管理功能名存实亡。由于股指期货这一避险资产被束之高阁，市场的避险需求无处宣泄，导致大量机构投资者不得不忍痛割爱，黯然离场，股票市场的健康持续发展也因此受到影响。

对此，业内不断呼吁要恢复股指期货，但却迟迟未果。此次在春节过后的时点上为股指期货松绑的措施，我们认为是恰逢其时的，这一方面体现出监管层对股指期货态度的转变，另一方面则顺应了监管层对2017年资本市场稳定运行的要求。

一、股指期货松绑顺应监管要求

自2015年夏季股市异常波动之后，股指期货挥刀自宫。2016年沪深300、上证50、中证500指期货品种成交量同比下降98.48%、95.42%和84%，成交额同比下降98.83%、96.59%和89.13%。

春暖花开的两会前夕，股指期货松绑正当其时。一方面，恢复股指期货顺应监管层对资本市场“稳”和“进”的要求。无论是在全国证券期货监管会议上，还是在近日国务院新闻办举办的发布会上，证监会主席刘士余都强调在资本市场中，市场运行和政府监管都须牢牢坚持“稳中求进”的总基调。“稳”和“进”的关系是稳中求进，以进维稳，不进则退。

目前来看，政府更多的是通过行政手段维稳。行政手段维稳看似一时效果明显，但实际上是一种“堵”的方式，治标不治本。我国证券市场、期货市场的市场化程度相对较高，仅仅依靠行政手段维稳是难以持续的，而且行政手段维稳往往是以退维稳。可以说，将股指期货打入“冷宫”的休克疗法是应对股市异常波动的非常规措施，事后证明其效果非常有限。而且，股指期货是股票市场的“出气筒”，现在将这一“出气筒”堵上，股票市场很有可能形成“堰塞湖”。所以，对股指期货的限制就是一种“堵”的方式，是以退维稳的表现。既然资本市场要坚持“稳中求进”的方式，那么就不能继续以退维稳，在市场逐渐回归平稳常态的情况下，逐步恢复股指期货新常态才是以进维稳之道。