铁矿石期货贴水背后有什么秘密

今年以来，大连铁矿石期货价格从524.5元/吨最高涨至726.5元/吨，涨幅逾38%。但持续上涨的背后，是期货价格持续低于现货价格，也就是期货月度合约的“贴水”。

市场分析认为，铁矿石现货价格持续走高带动期货上行，背后推手是高品位矿结构性供需错配和钢厂利润高企。而期货价格持续贴水现货，则是市场表现出来的对后续价格走势的谨慎。

多位分析人士认为，铁矿石期货与现货联动良好，很好地反映了市场的需求。在价格波动剧烈的当下，实体企业可以利用铁矿石期货锁定成本、保障利润，有效规避市场风险。

玄机一：高品位矿结构性紧缺

元旦以来，铁矿石市场出现连续上扬，创下本轮反弹新高。进入2月份以来，国内铁精粉价格大幅上涨，河北地区吨价上涨了90元左右。2月份进口矿价格也是大幅上涨，成功站稳吨价90美元的关口，创出2014年8月以来的新高。

铁矿石期货市场对现货市场价格走势有较好反映：年初至2月21日阶段新高，铁矿石主力1705合约累计上涨33.58%，最高上探至741.5元/吨，目前有所回落。

“自2016年以来，国内铁矿石期货价格便一直体现出受现货市场带动的特征。铁矿石价格此轮上涨主要体现了现货市场价格的波动。钢厂高利润带来高开工，对高品位矿的需求加剧，导致结构性紧缺，现货价格走高并带动期货大幅上涨。”东亚期货研究总监许亮表示。

河北某钢厂下属的贸易公司相关人士表示，高品位矿杂质少，无效元素含量低，消耗的燃料就相对较少，前期由于焦炭供应紧缺，钢厂用高品位矿来降低焦炭使用量；后期焦炭供应有所恢复，但钢厂利润提高了，因此愿意继续使用高品位矿增加产量。

钢厂对高品位矿的追逐、对低品位矿的冷落，造就二者价差急剧扩大。

按照3月3日的现货市场价格计算，65%、62%及58%铁品位的铁矿石报价应分别为737元/吨、632元/吨及373元/吨。65%铁品位铁矿石相对62%铁品位铁矿石的溢价已经高达105元/吨，溢价率为16.6%；62%铁品位铁矿石相对58%铁品位铁矿石的溢价更是高达259元/吨，溢价率高至69.4%。前者已经接近2014年至今的最高位水平，而后者则是在不断刷新2014年至今的新高水平。