国海证券、华龙证券，债券市场是怎么了

国海事件显示，债市某些机构风险内控羸弱，过于注重短期收益，引至激进加杠杆行为，极大地加剧了市场风险

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债市风暴第二季

文|记者张宇哲韩祎郭楠

2016年12月20日当晚，北京还在雾霾红色警报期间，金融街富凯大厦B座的中国证券业协会，几十家涉事机构经历了近五个小时的拉锯战，最终总算握手言和。发酵一周的“国海证券代持违约事件”，原本可能演化为中国债券市场的一场巨大风暴，就此缓缓平息。

此案起于12月13日华龙证券约5亿元政策性金融债违约的消息曝光，国海证券（000750.SZ）的资产管理分公司原副总经理张杨及员工郭亮，涉嫌伪造国海证券公章，以公司名义签订协议，牵涉了30多家机构，加之部分债券因债市暴跌产生浮亏，个别机构因怀疑协议有问题而技术性违约，一时间市场风声鹤唳，非银机构在银行间市场的隔夜融资利率迅速从2%多飙升至6%多。

12月22日，国海证券发布公告，称涉及假公章的协议规模165亿元，其中不到20%为信用债，其余为利率债。

据财新记者几方确认，国海证券公告的数据并未包括口头协议的部分，如果加上后者，所涉及的债券规模200多亿元，其中信用债约占17%，目前浮亏部分约8亿元。

债市刚刚经历了堪称最黑暗的时刻。12月15日，国债期货各品种历史性全部跌停，深交所隔夜国债逆回购利率飙升800个基点至10%。

随着国海案的及时处理，再加上12月20日央行通过XREPO（质押式回购匿名点击业务）连续释放流动性，21日国债期货主力合约双双拉升，5年期国债期货TF1703触及涨停。这是国债期货历史上首个涨停。

一位券商固定收益部负责人表示，监管部门介入协调非常及时，这个处理方案已经算圆满了，把此事对市场的伤害降到最低。否则，等法律程序走完界定完，不论结果如何，市场已经垮了。

财新记者吴红毓然对此文亦有贡献