债卷发行期限有所变化，未来的债券变化会是怎么样的？

我们今天就来看债券的发行期限，截止3月中旬，无论是国内还是海外，地产债为了规避发行限制，发行1Y以及下的债券融入资金的规模占比明显增加，占比基本均翻了一番，同样反映出房地产发债融资的束手束脚。

既然此前的销售和未来的棚改并不弱，那么，是什么原因，使得市场对于2018年房地产投资的预期比较低呢？主要源于两个方面，一是销售量从去年2季度开始出现下滑趋势，目前均处于低位；二是去年4季度开始的全年第二轮金融监管，严格规范金融机构资产端的投向，非标、委托贷款等主要流入房地产渠道均被严格限制，无论是从去年4季度的房地产投资数据，还是社融当中的非标融资规模，均明显低于去年同期。

第二，从两类地产债的发行总和来看，当房地产发债收紧时，海外发债的缓释作用有限。2016年，国内地产债和中资美元地产债的总体发行规模超过1.2万亿，而2017年两者之和几乎腰斩，不足7000亿。由此，我们认为海外发债只能结构性的调整房地产融资压力，但对于总体融资规模的支持作用有限。

结合以上信贷和债券融资的分析，我们认为，2018年开年以来，房地产投资的资金来源确实收到了明显的约束，如果监管在资金来源的监管方面没有予以放松，这对未来的房地产投资仍将存在负面影响，这个也是一个方面的问题了。