主体评级开始调整、取消发行和违约兑付梳理

主体评级调整、取消发行和违约兑付梳理

由于2018中报尚未完成披露，我们使用2018Q1数据对当前6只上市转债的发行主体进行整理。可以看到宁波银行、光大银行的净息差较低，而农商行的净息差普遍较高。宁波银行的资产质量较高，不良贷款率为0.81%，且拨备覆盖率接近500%，而江阴银行的资产质量较差，是当前上市转债的农商行里面最差的。综合来看，常熟银行在农商行中一枝独秀，资产质量高，风险承受能力强，净息差达到3.5%。

同时，我们将已上市转债的发行主体与拟上市转债的发行主体放在一起进行比较。可以看到仅交通银行一只国有大行的转债，净息差较低，资产质量位于中下水平。其次，股份制银行的风险抵御能力普遍较差，而净息差有所分化，光大、民生为1.59%和1.44%，而平安、浦发分别达到2.25%和2.277%。再次，农商行净息差较高，均处于2%以上，但资产质量良莠不齐，常熟银行基本面占优。综合来看，宁波银行和常熟银行的基本面优秀，光大是股份制银行里不良贷款率最低的。

我们与中泰银行团队进行了交流，对当前上市转债的发行主体简单总结：宁行是基本面最优秀的，光大业绩有所改善，常熟银行在农商行当中属于优异的，对标“小宁行”，而江银、无锡、吴银的基本面较为一般，而关键的问题就在于作为投资者的你应该是如何进行选择的了。