地产债低回售率为哪般？哪些主体能享受低回售？

地产债低回售率为哪般？哪些主体能享受低回售？
在上周报告《发债房企如何渡过回售潮？明年压力会否加剧？》中，我们讨论分析了地产债由于回售率低且回售结构改善，得以顺利渡过18年的大规模回售潮。在本篇报告中，我们将进一步探讨地产债为何能享受低回售率，并根据当前低回售率发行主体的分布特征，探讨何种类型的地产债能享受低回售率。
也正因行业地位突出，维护行业稳定发展的需求也随之加大，尤其是对地产投资依赖度更高的地区，维持行业平稳安全运行的意愿更强。我们将各地区的房地产开发投资占固定资产总投资的比重与回售率结合来看，可以发现二者大致呈负相关关系。地区投资对房地产的依赖度较高的上海、北京、辽宁，回售率都处于相对低位，而依赖度较低的湖北、贵州、河北，回售率都处于相对高值。
为了进一步分析何类主体能享受更低的回售，我们对处于不同回售率区间的发行人特征进行梳理。就资产规模而言，回售率最低的发行人企业规模居中。回售率处于0%-30%区间的发行人平均总资产规模为1395亿元，回售率居中的发行人资产规模最小，为1379亿元，而回售率最高的发行人资产规模最大，为1438亿元。
上周有4家企业主体评级被下调，铜陵农商行、华昌达智能、国购投资、宝塔石化主体评级分别由A+、A、AA、AA下调至A、A-、BBB、A+。