通胀短期无忧：猪肉涨、鲜果鸡蛋跌，CPI或为1.9%；大宗商品价格趋弱或拖累PPI

通胀短期无忧：猪肉涨、鲜果鸡蛋跌，CPI或为1.9%；大宗商品价格趋弱或拖累PPI

我们预计7月CPI将维持在1.9%，而PPI则回落到4.5%。食品方面，农业部农产品批发价格指数在7月触底反弹，全月呈现逐步走高态势。细分来看，猪肉价格继续回升，7月中下旬的环比增长较为明显；而鸡蛋、鸡肉以及鲜果的价格环比出现下滑，其中水果跌幅仍然居前。非食品方面，国际油价虽然在7月回落到了6月中旬的水平，但国内成品油价格仍高。此外，国内液化天然气价格在7月底小幅走高，影响料将有限。综上，国内能源价格预计扰动有限，食品项目环比涨跌不一，7月CPI可能维持在1.9%。

近期油价和猪价双双上涨，带动市场对于未来通胀的担忧。但仔细观察，我们会发现与总需求相关的价格指数均保持弱势，如PPI生产资料虽然上涨，但生活资料保持平稳；而CPI消费品相对于CPI服务价格的上涨幅度也是在趋弱的，后者则一直保持线性上涨。以上指标均反映总需求不强，因此即使由于地缘政治、疫情等供给因素，原油价格和猪肉价格出现上涨，对于物价指数，特别是CPI的影响并不大，我们预计未来物价指数的走势仍会比较平稳，通胀并不会成为影响金融资产价格的核心因素。（详细分析可参考此前专题报告《我们为何认为对18年通胀不必过度担忧？》，虽然数据上有所变化，但我们认为逻辑并未改变）。