公募FOF基金观察，哪些值得投资

《中信建投金融工程2016深度报告回顾系列》将带您重温中信建投金融工程团队2016年以来所有正式发布的深度专题报告，内容涉及的领域有事件驱动选股、量化基本面、资产轮动和行业配置等等。自9月16日起，计划每天在公众号推出一篇专题供读者欣赏。本文《公募FOF新观察：产品、规则、策略全解析》为该系列的第二十二篇，属于FOF研究领域，原报告发布时间为2016年10月11日。

核心结论

FOF产品发展及现状

FOF（FundofFunds）又称基金中的基金，是一种专门投资于其他证券投资基金的基金。它是结合基金产品创新和销售渠道创新的基金新品种。自美国首只公募FOF诞生至今，FOF从数量和管理资金规模上均出现快速增长，但也始终受到收费问题的干扰。而从类型上看，FOF一般可区分为目标日期型、目标风险型和支出型三类。

《基金中基金指引》解读

证监会在《FOF指引（征求意见稿）》中对FOF定义、投资范围和比例、基金费用、参与持有人大会原则、信息披露、估值原则、开展业务组织架构、相关主体责任等方面内容予以规定。

而在最新发布的《FOF指引》正式版本中，证监会对ETF联接基金的属性予以明确界定，强调持有人利益优先原则，并对基金持仓、双重收费、信息披露等方面内容作了深入规定。

FOF产品对市场影响

FOF的布局将有利于基金公司产品线的完善，理顺基金公司投资逻辑，使差异化竞争格局缓慢形成，并将使得基金公司市场集中度得到显著提升，基金市场也将逐步成长为成熟市场。

此外，FOF新蓝海的出现时对券商业务的一大利好，券商将从投研、托管人资格和FOF管理人三方面获益；同时，FOF亦有利于保险资管和第三方机构的发展。

FOF基金池综述

根据《基金中基金指引》要求，我们对目前市场所有基金进行总结。经统计发现（截至2016.9.27），当前符合以上条件并可被纳入FOF投资标的的基金共有2118只，总规模68,697.14亿元，但基金规模和类别分布并不规则：货币基金和债券型基金总规模较大，而股票指数型基金规模差异巨大。