博时基金：稳中求进 竞逐基本面确定性投资

2017年一季度即将过去，截至3月23日，上证综指、深证成指、创业板指的涨幅分别为4.67%、3.99%和-0.7%，A股迎来2017年的小阳春开门红。

笔者认为，这波上涨行情主要得益于三大动因：首先2017年一季度国内宏观经济延续了去年四季度较好的发展趋势；其次在流动性层面，虽然货币政策呈现中性，但相比固定收益等其他大类资产，股票投资的相对吸引力在提升；最后，市场的投资风格还是以业绩为基础驱动力的，走势相对比较稳健。此外，我们还看到汇率、贸易摩擦等前期市场担忧因素短期并未对国内的宏观产生实质性的干扰。当然，基于整体震荡市场格局的判断，我们认为2017年一季度A股市场的相对良好表现，短期内给后续市场带来波动率提升的可能性也在提升。

价值投资永不缺席

谈到价值投资，格雷厄姆及其经典之作《证券分析》是绕不开的核心所在；当然巴菲特和查理·芒格等将价值投资理念进行更为精彩演绎的投资大师，我们也受益良多。鉴于A股整体的成长属性，我们在投资中也会部分吸取以费雪为代表的基于成长的价值投资理念。投资是个非常复杂的过程，既有一定的科学性逻辑，也受诸多的社会属性因素影响；无论认同与否，优秀的投资家必须是一个优秀的企业家，他们都是一群具有使命感、有情怀的人。

笔者的投资风格主要是偏向价值投资的，在组合上更多强调绝对收益的理念。从我的职业发展来看，我的行业研究主要集中医药等大消费品领域，而我的投资管理经验则从年金组合等绝对收益类产品开始。我认为一个人的职业发展路径对其在投资风格上的形成有很重要的影响；除了个人职业发展路径的影响外，对投资风格影响更多的应该是个人的价值观，大到世界观层面，小到日常点滴层面。笔者认为价值观在实际投资中的体现主要会包括：在股票投资标的选择方面，会选择什么样行业的上市公司、会选择什么样的上市公司管理团队，其中也会有 责任投资、绿色投资 的观念贯穿其中；在个股投资过程中，选择什么时候买入、选择什么时候卖出，持有周期的考量；在股票产品的管理层面，不仅仅考虑产品的收益率，还考虑产品的波动性、回撤等因素。(来源:南^方^财^富^网)