券商A马太效应会应发货基滑铁卢吗

投资要点

分级基金：

整体：除了券商A份额大幅扩大外，多数分级份额缓慢缩减，市场呈现出“马太效应”流动性好的更好，差的更差的趋势。自2016年初的熔断以后，券商A份“市场占有率”就不断提升，一路达到目前的全市场20%。新政实施后，整体流动性恐进一步下降，折价套利机会增加，单个来看分级大者可能更大，券商A份额仍有扩大空间。

分级A：目前分级A整体隐含收益率达到4.79%。其中，+3隐含收益率在4.56%，上行2BP,+3.5在4.89%，+4在5.31%，与上周持平，+3.5+3利差与+3+4利差均收窄2BP，利差处于近期较低的水平，我们相对看多+3。

分级B:本周上证指数上涨0.99%，上涨最多的行业是建筑装饰。本周涨幅最多分级B是一带一B。

货币基金:

本周货币基金市场份额达到1534.47亿份，较上周减少212.95亿份。由于考核临近、季末因素等原因导致市场资金较紧，折价套利导致货基份额大幅缩水。华宝添益份额减少93亿份，银华日利减少41亿份，下降幅度较大。

其他ETP基金：

石油QDII下跌，黄金小幅上涨，外盘较为低迷。指数基金中基建工程，中药基金和中药C，分别上涨5.081%,4.656%和4.171%。封闭基金东证睿丰，东证睿阳和东证睿轩，分别上涨4.992%,3.197%和3.165%。

风险提示：

数据仅代表历史表现，不能反映市场未来表现。本报告模型仅供参考，市场剧烈动荡可能导致模型失效。

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分级基金

1.1市场整体表现

本周永续分级A平均下跌0.04%，永续分级B平均上涨1.41%，分级份额缩减0.85%。A成交额为49.78亿元，上涨43.12%，B成交额为100.85亿元，上涨6.62%。

除了券商A份额大幅扩大外，多数分级份额缓慢缩减，市场呈现出“马太效应”流动性好的更好，差的更差的趋势。我们统计了近两年来券商A占所有A份额的比率，可以发现自2016年初的熔断以后，券商A份“市场占有率”就不断提升，一路达到目前的全市场20%。分级规模驱动因素从之前B端杠杆单轮驱动到目前B杠杆+A流动性双轮驱动，市场环境发生较大变化。