国城发债价值分析 国城发债中签率是多少？

7月15日，国城矿业公开发行8.5亿元可转换公司债券，简称为“国城转债”，债券代码为“127019"。当前正股价：21.71元，转股价：21.07元，转股价值：103.04元，纯债价值：88.17元，保本价：115.1元，债券收益率：2.41%，AA级。

公司简介

国城矿业股份有限公司，深交所主板上市公司(证券简称：国城矿业)。主营业务为铅锌矿(伴生金、银、铜)等有色金属采矿、选矿及下游硫酸的生产和销售。截止2019年底，公司总股本为11.37亿股，近三年年均营业总收入11.62亿元，年均净利润为3.28亿元，年均缴纳税收3亿元(未包含2019年贸易收入33.58亿元)。

目前国城矿业全资持有9家公司：内蒙古东升庙矿业有限责任公司、内蒙古临河新海有色金属冶炼有限公司、内蒙古国城资源综合利用有限公司、安徽凤阳县金鹏矿业有限公司、安徽凤阳县中都矿产开发服务有限公司、北京国城嘉华科技有限公司、城铭瑞祥(上海)贸易有限公司、天津国瑞贸易有限公司、国城国际发展有限公司(香港)。

竞争地位

公司的主要产品锌精矿、铅精矿和铜精矿近3年产量和市场占有率情况如下：

公司的主要产品锌精矿、铅精矿和铜精矿市场占有率不高，其中，铅精矿市场占有率逐年下降，主要原因是最近3年公司产出原矿石量保持稳定，但锌矿品位降低，导致产出的铅金属量下降。

最新业绩

2020年第一季度业绩见下。

估值

按照2020年第一季度业绩和最新净资产收益率4.23%计算，国城矿业静态估值估值PE：275.85倍，成长性估值PEG：65.27。

参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预期合理定位在118元附近，即每中一签盈利180元。

假定原股东优先认购40%-80%，网上申购8万亿，则预期满额申购中0.02-0.06签。

按每股配售0.7758元面值可转债，股票市值含可转债优先配售权比例为3.57%。

按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为0.64%。

综合评级

根据正股的业绩和估值，以及可转债的转股价值、评级和债券收益率综合5星评级为：***。