期货市场“链式反应”：黑色推升有色会怎么走

2017年首月，期市“黑色系”再度牛起，带动有色金属板块集体反弹。可以发现，在反弹过程中，原材料价格涨幅超过了制成品涨幅，一些机构投资者将期货市场做成了“虚拟冶炼厂”，通过买入原材料卖出成品进行套利。

焦煤、焦炭是钢铁、有色金属冶炼的重要原材料，其价格变动会牵动整体下游的神经。数据显示，截至1月20日，焦炭期货主力合约价格最高涨幅超过20%，同期螺纹钢、铜、锌等期货主力合约价格上涨18%、6%和9%。业内人士表示，国内商品期货市场存在“链式反应”，价格在去产能背景下的反弹过程中，这种现象尤为明显。

供给侧改革下的“黑色逻辑”

如果说原油价格受制于的影响因素过多，国内黑色系等商品价格则较为独立。受中国推动供给侧改革与去产能推动，焦煤、焦炭、螺纹钢等黑色系已经在2016年走出一波牛市行情。

2016年煤焦钢矿可谓华丽转身，印证了“市场瞬息万变”的真理。按2015年的表现来看，2016年的大宗商品应该是岌岌可危令人担忧的，在国民经济发展“L型”走势确定的背景下，需求端难见明显起色，年初利空因素如“达摩斯克之剑”高悬。

然而，2016年，市场却迎来让人喜出望外的大反转，极少数看多且资金雄厚的客户在短短近两个月的时间赚得个盆满钵满，黑色系全品种从3月初展开强势上涨行情，至2016年6月1日，焦炭主力合约自2015年600元/吨低位最高涨至1142元/吨；焦煤主力合约自2015年484元/吨低位最高涨至837元/吨；铁矿石主力合约自282元/吨低位最高涨至502元/吨；螺纹钢主力合约自1618元/吨低位最高涨至2580元/吨；热卷主力合约自1675元/吨低位最高涨至2969元/吨；截至2016年6月焦炭、焦煤、铁矿石、螺纹钢及热卷自低部计算，最大涨幅分别为90%、73%、78%、59%、77%。

在“买涨不买跌”的心态驱使下，2016年整体交投气氛良好，一改2015年的成交萎靡格局。2016年下半年，黑色全系品种继续发力，扩大上涨空间，截至2016年12月31日，焦炭、焦煤、铁矿石、螺纹钢及热卷年度涨幅分别为136%、108%、70%、60%、70%。在品种持续创出年内新高的背景下，涨速及涨幅都属历史罕见。究其原因主要是供给侧改革、国内流动性过剩及国内基建投资规模加大所致。