炼焦煤价格企稳回升 继续偏多思路

理财序6月30日讯，大宗商品炼焦煤价格企稳回升，继续偏多思路。

有色金属

铜：美元再疲弱，沪铜大幅增仓继续创反弹新高

逻辑:美元指数三连阴，铜价五连阳，包括其他商品都普遍上涨。沪铜增仓5万多手，远期1806合约盘中一度上涨到5万以上;期限结构瞬间变陡，12个月基差超过2500点，多头全线冲击。操作上，维持震荡偏强操作。

铝：铝市偏强表现 但注意基本面拖累

库存再度增加，基本面难乐观，政策预期略偏多，近期仍需关注关键时点附近的政策走向，但仍需注意政策如果推进不及时的情况下沪铝受基本面拖累回调。我们建议多单继续谨慎持有，09合约13900附近止损.。

锌：LME锌注销仓单继续攀高 短期锌价波动或加剧

近日美元指数走软，以及黑色板块大幅走高，对有色板块形成利好推动。昨日LME锌注销仓单进一步攀高至历史高位，加上LME锌库存持续回落至2009年1月来低位，LME锌(0-3)贴水幅度迅速收窄并转为平水附近，对近日LME锌价形成提振。与此同时，国内锌锭库存处于较低水平，也对沪锌形成较强支撑，不过近日国内现货升水持续收窄并开始转为小幅贴水，显示现货跟涨态势已现乏力迹象。预计短期锌价波动或加剧，内弱外强格局延续。但随着国内外锌矿恢复，冶炼产出回升加上进口锌货源流入，中期锌供应端支撑或将缓慢减弱。

铅：国内铅供需将再度转弱 铅价面临高位下调风险

5月底以来国内下游动力型蓄电池行业维持好转态势，但7、8月下游订单或难以持续改善;短期国内铅供应仍略偏紧，但目前安徽、河南部分铅企业已复产，短期铅开工将进一步回升。此外，LME铅库存延续下降趋势，LME铅(0-3)贴水幅度有所收窄。近两日铅价强势上涨，基本面方面并未有配合，因此铅价继续上涨持续性存疑，预计短期铅价或内弱外强，沪铅面临高位下调风险。

镍：黑色持续走强，期镍延续偏强走势

不锈钢价格近期回暖，库存明显下降，同时印尼方面因为镍价下跌部分冶炼厂关停，期镍情绪提振。需求方面停产的不锈钢厂开始陆续复产，同时印尼青山不锈钢即将投产。供需表现略有好转。近期呈震荡偏多走势。后续仍需观察镍库存缺口的变化状况以及需求端不锈钢厂检修复工状况，同时，镍冶炼厂亏损可能会带来进一步的产能缩减。操作上沪镍1709多单持有。

贵金属：美国GDP再上修 贵金属近期观望

英国脱欧谈判、德国和意大利大选再引发市场担忧，但欧洲经济出现好转;美联储6月议息会议上鹰派加息，但通胀和GDP数据存忧，贵金属中期偏震荡。

能源化工

原油：油价上行短暂遇阻

供需方面，EIA钻井活动报告连续两月下调Permain地区单钻机新井产量与产量增幅预期。老井衰减速度加快、新井完井比率下降、新开采钻井出油下降或为导致增幅放缓原因。期货方面，远期曲线自五月底随油价下跌由远期贴水转为远期升水结构，近日随近月期价反弹contango曲线走平，月间价差再度走扩。近日基本面较为平稳，空头持仓集中、需求好转预期、市场情绪改善、技术反弹契机等支撑油价上行。上行高度和持续时间仍需继续观察盘面结构与供需动态。

操作策略：WTI多单试入场 (6月28日入场，入场点位44.00)

沥青：开工库存双双下降

本周沥青炼厂开工率 -2%，库存 -3%。东明石化、中油兴能、扬子石化、中海油营口停产检修至七月中下旬。炼厂降价促销、道路需求启动带动部分炼厂出货增加，但总体库存压力仍然较大。汽柴油价格连涨三日，由山东地炼扩大至华北华东华南市场。目前沥青市场处于上半年累库期与下半年去库期间的过渡期。关注道路需求、备货进展、油价走势、市场情绪。

操作策略：BU1709多单入场(6月27日入场，入场点位2280)

橡胶：重心上移，沪胶可能进入新的盘整区间

沪胶重心整体上移，可能会进入一个新的盘整区间。下游需求继续欠佳，而供应正在逐渐步入高峰期。胶价上涨的可持续性有限。

操作策略：观望

LLDPE：多空僵持未打破，短期盘整为主

原油回暖，但对LLDPE支撑有限，供给端开工持稳，下游淡季需求依旧疲软，基本面没有恶化也没有明显好转的迹象，期货市场虽然上冲，但依旧没有打破多空僵持的的局面，短期内盘整为主。

操作策略：观望。

PP：震荡格局延续

供给端，社会库存积累走高，PP开工上涨，随着下周装置投产供应压力继续增强，而石化企业惯例月初涨价，形成一定成本支撑，下游需求短期难以放大，目前仍以刚需为主，预计PP延续震荡格局。

操作策略：观望

甲醇：多空拉锯，后期震荡为主

甲醇社会库存略有上涨，港口库存波动不明显，目前装置检修较多，加上宁煤烯烃外采，内地局部供应稍紧，国外装置检修从而短期内进口到港不多，缓解港口供应压力，但传统下游需求淡季采购意愿不高，市场心态仍偏空，基本面不支持甲醇持续上涨，但继续做空存风险，短期观望为宜。

操作策略：观望

PTA：PTA小幅收涨，多单可续持

短期PTA走势小幅回升，目前基本面对走势有一定支撑，一方面，PTA近期检修产能较多，另一方面，聚酯维持高开工，因此，PTA阶段性供需或将呈现一定的偏紧状态，PTA走势有望打破横盘震荡格局。此外，7月PX国内检修增加，对PTA成本也将产生一定的支撑。目前走势的风险，仍在于PTA盘面高加工费情况下的下行风险，中长期看，PTA旧装置重启仍是最大的风险。

操作策略：观望

PVC：PVC短期走势偏多，关注上行空间

PVC期价短期走高，环保因素作用较大，四川泥石流及安全生产巡查影响，氯碱行业开工率受影响，PVC供应压力略有缓解;此外，近期电石受煤炭价格走高影响，有小幅上涨迹象，对PVC成本有提振。但市场的下行风险仍存，主要是国内PVC开工回升，检修利好减弱。短期市场延续偏多氛围，PVC 主力6200突破后，看6500压力。

操作策略：观望

黑色建材

钢材：库存下降、成交放缓，钢价高位震荡

螺纹、热卷社会库存双双下降，但现货价格高位成交明显放缓，继续拉涨需时间等下游接受，短期钢价高位震荡。

操作策略：1710合约暂作观望。

铁矿石：现货涨势过快，注意回调风险

现货涨势过快，成交明显放缓，期价接近前期阻力区间，注意回调风险。

操作策略：1709合约暂作观望

焦炭：现货价格走高，期价偏强走势

焦企又酝酿新一轮上涨试图进一步夺一些利润，但焦煤普涨之前阻力较大。现货仍然偏强，支撑期价。贴水已经修复注意控制风险。

操作策略：09合约谨慎看多

焦煤：炼焦煤价格企稳回升，继续偏多思路

焦价上涨和场地存煤消耗使得炼焦煤企业提涨意愿增强，现货企稳回升继续支撑期价，随着期价上升贴水已经得到修复，注意控制风险。

操作策略：09合约谨慎看多

动力煤：市场担忧情绪增加，但价格仍有上涨的动力

连续一周的日耗不见起色和电厂港口、电厂库存回升使得市场担忧情绪增加，但需求高峰还未真正到来，且供应端仍有诸多问题，价格仍有向上的动力。

操作策略：继续多单思路

玻璃：淡季需求下，期价上涨持续性有待观察

随着华南和华东部分厂家优惠促销活动的结束和价格小幅回涨，市场信心有所增强，昨日日盘主力1709合约强势涨停，当前南方处于梅雨季节，北方厂家库存仍有小幅上涨，淡季需求下不具备持续大涨的条件，且前期期货贴水经过昨日涨停后也得到基本修复，操作上不建议继续追高。

操作策略：观望或短线操作

硅锰：期价上方压力犹存

硅锰现货与成本锰矿价格低迷，成交清淡，期价上方压力犹存，1709合约冲高至6400附近回落，前期空单可轻仓持有。

操作策略：空单轻仓持有。

硅铁：关注7月钢厂招标

现货紧张、库存偏低及原料硅石价格上涨均对硅铁价格有支撑，市场普遍对7月钢招价格上调有预期，期价短期震荡偏强。

操作策略：观望

农产品

棕榈油 ：USDA报告今晚公布 料国内油脂价格上行阻力较大

国际市场，马棕产量增加，料6月产量增加出口下滑，棕榈油价格维持弱势运行。豆油方面，美豆生长状况不及预期令期价继续收涨，美国农业部月底报告或继续调高美豆播种面积，预计美豆反弹有限，关注今晚种植面积终值报告。因此，综合来看，油脂供大于求格局延续，基本面仍偏空。

国内市场，上游供应，棕榈油库存小幅下降、豆油库存继续增加、沿海菜油库存止降回升，油脂总体供大于求，预计后期随着进口油料继续上升、国内油厂开工率上升等影响下，油脂整体库存仍将处于季节上升周期。下游消费，值油脂消费淡季，受豆油-棕榈油价差低位运行影响，豆油挤占棕榈油市场消费份额，油脂下游环节依旧维持弱势。故综合内外市场，棕榈油复产周期下，油脂价格中长期压力依旧。

操作策略：P1709空单续持(P1709，3月21日5660进场，止损位5830)

豆类 ：两大报告公布在即，料内外盘承压

国际方面，今晚两大报告将公布。尽管美豆优良率同比略降，但美豆产区迎降水，利于作物生长;关注6月30日种植面积终值报告。南美大豆加快出口步伐。总体上，全球大豆增产格局不变。技术上，美豆从底部持续反弹。

国内方面，预计 6-9月大豆到港量庞大，豆粕供应充足，库存压力持续;5月生猪存栏环比走低，生猪行业修复遇阻，料豆粕需求增长有限。总体上，豆粕供过于求。技术上，豆粕2600-2700区间弱势震荡。

6月30日面积终值报告即将公布，预计坐实面积增幅，内外盘市场压力增加，或出现趋势性下跌行情。建议做多波动率。

操作策略：期货：观望 套利：观望 期权：买入M1709-P-2500

菜籽类 ：油菜籽种植面积预期增加，预计近期菜粕期价维持震荡

虽然沿海油厂菜粕库存继续下降，但目前沿海菜籽库存仍然较高，随着油厂开机率的提高，预计近期菜粕供给有保障;菜粕需求方面，目前处于水产养殖旺季，菜粕需求量较大，但近期南方多阴雨天气，沿海菜粕成交低迷，后期需重点关注南方天气变化。豆粕方面，USDA6月供需报告继续上调南美大豆产量，阿根廷大豆收割进入尾声，美豆种植接近完成，市场预计美豆种植面积将会上调，关注本周 USDA的种植面积报告，另上周美豆优良率略低于市场预期，但近期美国天气利于大豆生长，后期需重点关注美洲天气变化及南美大豆销售进度;国内方面，5月大豆进口量创历史新高，上周沿海油厂大豆、豆粕库存继续增加，近期国内大豆、豆粕供给充足，又目前生猪存栏量较低，豆菜粕价差维持较低水平，豆粕对菜粕的影响较大。技术上，昨日菜粕期价维持震荡，持仓量减少、成交量持平，关注菜粕主力合约前期低点附近支撑的有效性。

操作策略：单边策略：观望

白糖 ：外盘大幅反弹，国内跟涨或有限

隔夜，外盘原糖受技术性买盘影响，大幅反弹，国内或跟涨有限，郑糖远月疲弱态势明显，长期仍是逢高空策略;商务部采取对关税配额外进口食糖征收保障措施关税的方式，后期食糖进口量将明显下降，进口成本大幅上升，对国内食糖形成较强支撑;在产需有缺口的情况下，后期若国家不继续抛储，食糖后期供需或偏紧;但中国进入增产周期，全球糖市进入熊市，郑糖长期看空，但在本榨季结束到新榨季开榨前，近月深跌条件不够;远月空单持有。SR1801空单持有，2017.6.22日6610入场，止损6780。

操作策略： 期货操作：SR1801空单持有，2017年6月22日6610入场，止损6780 期权操作：观望

棉花 ：郑棉大跌后调整走势 关注今晚美棉种植报告

国内方面，2016/17年度国内棉花当季供需缺口或小于180万吨，以当前储备棉成交率推算，截止8月底储备棉累计成交量或将达到250-260万吨。近日郑棉大跌，短期存在调整需求，仓单量依然巨大，在仓单降至较低水平前，预计郑棉价格难有趋势性上涨行情。下游国内外纱线价格倒挂，国内外棉纱价差收窄，国产纱仍具有竞争力。国际方面，美棉回调走势，关注65美分支撑情况;印度国内棉花价格高位震荡，价格重心下移。综合分析，印棉高位震荡，美棉回调走势，中国储备棉轮出进行中，郑棉仓单持续流出，但数量依然巨大。跌破万五后，预计郑棉短期存在调整需求。中期看，7月1日税改，新年度交割基准库移至新疆，棉花扩种，不利于后期棉价走势。

操作策略： 观望