债市运行的“四三二一”特点分析，你知道几个

2016年的债市精彩纷呈，大家各持己见，一路上的观点也是分分合合，有“我在2.0等你”的誓言，也有“2.25很重要”的宣言，有债市将迎来史上最长牛市的判断，也有债市需防范各种风险的提示，还有其他各种各样的声音，那么债券市场到目前为止到底表现如何呢？我想唯有真实的市场数据能够告诉我们。

一、“四三二一”特点总结

从年初至10月21日，债市整体表现较好，在不踩雷的情况下，基本都能够取得较好的投资收益，年初至10月21日各债券指数的涨幅如表1所示。可以看出，到目前为止，债券市场指数都取得了较好的涨幅，其中10年期以上金融债指数和企业债总财富指数涨幅明显，涨幅分别为为6.72%和6.16%。从表格1也可以看出，信用债指数涨幅好于利率债，长期限利率债指数涨幅好于中短期限利率债。

表格12016年债券指数表现

2016年债券市场在投资者情绪、宏观经济、国际市场、债市杠杆监管、银行理财、信用违约事件、美联储加息预期、货币政策、资金面等诸多因素的影响，整体波动较大，对于前三季度债市的运行特点，可以用“四三二一”总结如下：

1、“四个利差压缩”：即信用利差压缩、评级利差压缩、期限利差压缩和流动性利差压缩；

2、“三个背离”（略显牵强）：一是信用债走势与宏观基本面走势相背离；二是中国国债收益率与国际主要国家国债收益率走势相背离；三是钱多与高杠杆的背离；

3、“两个好于”：即信用债表现好于同期限利率债，超长期利率债（10年以上）表现好于中短期利率债；

4、“一个大逻辑”：即钱多的逻辑，上述所有的债市表现几乎都可以用“钱多的逻辑”解释。

二、“四个利差压缩”

截至2016年10月21日，债券市场收益率数据如表格2所示。现对“信用利差、评级利差、期限利差、流动性利差”四个利差进行分析。