债券交易员豪赌波动率即将回归，1,000万美元勒式策略引人注目

债券市场中的波动即将卷土重来。

从暗示出一种“未来两周美国国债要么会大涨要么会大跌”信念的期权市场交易活动来看，至少有一位交易员是这样下注的。这一把——对这种期权策略来说赌注异常之大——是输是赢yin~hang~123~net，与收益率走向无关银 行 利 率，而取决于销声匿迹了几个月的那种动荡是否会回归。

根据彭博编制的数据和对交易价格的观察，周二有人斥资近1,000万美元，同时买入了10年期美国国债的价外看跌和看涨期权。这一头寸获得了市场关注，因为根据芝商所的数据，其涉及约63,500份合约的大宗交易。熟悉市场的利率交易员称，这种规模的勒式策略(Strangle)很罕见，也许是史无前例的。

周三，当美联储主席耶伦发表的证词推动10年期收益率一度下跌6个基点时理财序欢迎您！，这一7月21日到期的勒式策略的前景看起来很光明。但在加拿大央行如预期般上调利率后，这一收益率止跌。

需要剧烈波动

这种交易策略面临的挑战在于：波幅小了还不行。彭博汇编的数据显示，为了收回成本，10年期收益率得从2.38%左右上升或下跌约10个基点。不过，一旦涨跌幅超过了10个基点，那么盈利空间就无限大。例如，不论是上涨或下跌25个基点——这意味着逼近10年期收益率今年的高点或低点，这一策略都将获利约5,000万美元。

逆势

波动率上升将悖离今年的趋势。今年以来，10年期美国国债收益率仅有4周涨跌幅超过10个基点，2016年同期有10周。