一级发行继续放量，剩下的地方会如何？

一级发行继续放量，债市供求较平衡

上周信用债共发行1854.10亿元，净融资量为686.06亿元。其中企业债发行86亿元，净融资量为-56.25亿元。进入3月信用债发行规模持续走高，尤其是近两周，单周平均发行规模近2000亿。从规模上看，这似乎反映信用发行主体的融资需求旺盛，但是结合我们前期报告《18年信用债低供给能否持续？》来看，发行规模大增更有可能是受银行等间接融资渠道受阻影响，而非企业出于经营、投资需求所致。从目前来看，债市交易情绪较好，前期市场配置意愿较低，为现阶段的供给放量储蓄了较大的需求力量，同时债项发行利率较高，也加大了对投资者的吸引力，无须对债市的供给压力有过多担忧。不过结合取消发行的情况来看，中低等级的融资渠道仍然不畅通，需要重点关注其再融资压力。另一方面，公开市场净回笼3200亿，回购拆借利率分化，存单发行利率明显下降。

央行上周在公开市场净回笼3200亿元，且在美联储议息会议后上调公开市场操作利率5bp。拆借回购利率走势分化，隔夜利率普遍下行，而交易所1W利率明显走高。同业存单发行利率明显下降，股份制银行1M品种发行利率降幅明显，达到55bp；3M品种也出现不同程度降幅，表明银行体系流动性承压有所缓解，那么这之后，情况又会有一个什么样的变化了呢。