[债券新闻]债市维持阳春行情

上周，交易所债券市场稳步攀升。其中，国债指数上周一跳空高开高走，后续交易日在周一头部位置小幅震荡整理，维持强势格局;企债指数表现类似，全周高开高走。4月16日，国债指数和企债指数再度跳高开盘，债券市场维持阳春行情，短期有望继续小幅震荡上行。

从大环境分析，央行近期连续实施净回笼，但市场资金面宽松依旧，各期限资金供给充裕，减点融出较为普遍。因资金成本下行抵消了收益率下行的影响，投资者配债意愿仍较高。在资金面宽松的背景下，债市仍可维持相当热度，但近期供给压力已有所显现，未来需关注资金面波动、经济数据表现和监管政策动向等可能对市场需求产生较大影响的因素。

同时，中美贸易摩擦及中东地缘政治等因素，反复刺激市场避险情绪，有利于债市。当前正处于3月份及一季度宏观经济数据披露窗口期，先行发布的物价数据低于预期，且市场预计3月经济数据可能呈现稳中略缓态势，基本面边际变化对债市构成一定利好。

具体品种方面，由于受A股持续缩量回调影响，上周五交易所可转债市场小幅走弱。近三周，转债市场持续缩量，上周日均成交量降至17亿元，创今年以来新低，显示新增资金不足。数据显示，截至4月13日收盘，两市62只交易中的转债品种，有20只转股溢价率低于10%。短期A股预计仍将横向调整，整体做多动能相对不足。综合考虑转债个券近期整体弹性有所收敛，短期内转债市场或保持偏弱震荡，建议控制仓位，择优布局。

一级市场方面，近期招标或增发债券较为频繁。上周三，中国农业发展银行招标发行四期固息增发债，中标收益率均低于二级市场水平;倍数均不高，多在3倍以内。上周四，中国进出口银行招标发行的3支固息增发债券，投标倍数较高，需求较为旺盛。同日，国家开发银行招标发行的3支固息增发债中标收益率均低于二级市场水平，认购倍数中等，需求尚可。据交易员称，大量债券发行对市场仍造成一定影响，但一级市场利率继续低于二级市场，显示配置力量仍构成一定支撑。

值得关注的是，4月11日，发行市场经受住了二季度供给高峰的第一波考验。当日共有两支记账式国债发行，规模均为450亿元，是有史以来除特别国债以外单次发行量最大的国债，且两债齐发，单日发行量达900亿元。综合定价和认购倍数看，招投标较为平稳，市场配置力量仍给予了较好的支撑。我们认为，此次900亿元国债同时招标，既是供给压力上升的标志性事件，也为观察配置需求提供，较好窗口。继两支 加大号 国债完成招标后，财政部近日又发布通知称，将于4月18日招标发行370亿元5年期和290亿元2年记账式附息国债，市场将再次迎来国债两债齐发。若一级市场维持高频发行，债券供给增多带来的潜在影响不容忽视。