债券原油双双发威救黄金 市场对美联储信心不足

原油继续在失血，美债收益率曲线也越来越趋平。市场避险情绪升温，黄金开始反弹。

黄金上涨0.43%至1251.59，白银上涨0.79%至16.57。

铂金上涨0.21%至928.6，钯金下跌0.62%至880.25。

全球最大黄金上市交易基金SPDR Gold Trust GLD周三黄金持仓较周二增加0.03%，同期全球最大白银上市交易基金iShares Silver Trust SLV持仓持平。

收益率曲线趋平

和美联储(FED)官员的态度不同，美债收益率曲线趋平在对经济发出警告信号。

“在目前为止我们所看到的任何数据中，没有真正能对应上美联储(FED)乐观看法的，”BMO Capital Markets驻纽约的利率策略师Aaron Kohli说，“对经济增长疲软的假设相当根深蒂固，从收益率曲线的长端可见一斑。”

美国5年债和30年债利差周三缩窄至95个基点，为2007年12月以来最窄。

收益率曲线趋平通常被视为衰退的前兆，而且这种趋势尚未有结束之势，使得黄金在美联储“淫威”下仍然坚挺了。

不过德意志银行(Deutsche Bank)几位分析师6月初表示未来12个月美国出现经济衰退的可能性不大。

Capital执行长Jeffrey Gundlach称，“只有当美国2年和3年债收益率差不多处于同一水平时，”这种更加平坦化的收益率曲线才会开始令人担忧。

经济放缓对于美国总统特朗普来说将是个打击，他在竞选时承诺美国GDP会增速提高至4%，不过一些政府官员目前认为3%的成长率更现实。

投资者表示市场对高质量资产的需求也是美债收益率趋平的原因，几乎没有其他可以产生回报的选项。

尽管美联储试图收紧货币政策，债券收益率趋平可能将使金融条件更加宽松，而这将进一步提振股票等风险资产。

芝加哥联储的国家金融状况指数(NFCI)显示，经济状况甚至比一年前更宽松。

据纽约New Albion Partners首席市场策略师Brian Reynolds称，日趋扁平的收益率曲线迫使投资者追逐更高收益以实现投资目标，这样一来收益率曲线可能会变得更加扁平。

他指出以往的情况显示收益率曲线出现倒挂可能需要些许时日，而股市转差则可能需要甚至更长的时间。

Reynolds称，2005年2年和10年期债收益率差与当前水平类似，为80个基点左右，当时过了11个月收益率曲线才出现倒挂。此后，股市年化回报率为14.8%，21个月后才进入熊市。1994年收益率曲线多花了三年半时间从当前水平出现倒挂，此后股市年化回报率为21.6%，22个月后牛市行情告终。

考虑到目前股市的估值已经在高位，如果牛市像之前一样继续大约2年，期间必然会导致市场更加谨慎，加大对风险对冲工具的需求比如黄金。待市场转为熊市后，美股的低收益率又显得吸引力不够，投资者可能被迫转入黄金。

市场观点

瑞士MKS PAMP集团交易员Sam Laughlin称，美元下跌和避险情绪上升让黄金在亚盘走高。

OANDA高级市场分析师Jeffrey Halley称，油价出现溢出效应可能推升避险情绪，目前主要因素是长期美债收益率曲线趋平。

利昌金铺首席经纪人Ronald Leung称，投资者在等待下次加息的线索，是9月还是12月。