减少人民币汇率干预时机到了吗？

“在特朗普尚未就任美国总统之前，是中国放弃干预人民币汇率的好时机。”社科院学部委员余永定近日对财新记者表示，市场对特朗普政府积极财政政策的预期已经让美元升了很多，短期内是否还会进一步升值很难说。市场总是要“在现实发展的曲线之前”，会预先价入对未来政策的观察、预期。但人民币贬值压力进一步上升的概率应该更高些。

在余永定看来，等特朗普上台后，不出两个月，美国的年度债务上限时点又将在3月到来。因此特朗普的政策计划，乃至说的话的力度，都很可能比现在软一点。此外，美国政府也缺乏类似中国政府雷厉风行、说干就干的能力，政策无疑还需要一段时间才能完成制定，对市场和美元走势产生新一轮影响。但中国以不能这种可能的存在来安慰自己。

特朗普扬言要将中国定义为汇率操纵国。但美国财政部反对中国操纵汇率这种说法。余永定认为，美国有经济常识的精英集团其实希望中国控制人民币贬值幅度（或者说“操纵汇率”），以期不对美国出口造成负面影响。如果中国顺水推舟，基本放弃对人民币汇率的干预，让人民币市场供求决定人民币汇率，特朗普还能说中国操纵汇率吗？“我倒是担心，特朗普上台后突然改口，要求中国操纵外汇市场，不让人民币贬值。”

他说，日本从1995年夏季到1998年8月,日元兑美元汇率由80：1贬值至145：1的水平；本世纪初又曾大幅度贬值。日本方面强调是该国资本外流而不是政府干预造成的，美国方面一点办法都没有。

余永定强调，为维持汇率稳定而牺牲外汇储备是十分不值得的。中国的外汇储备确实不少，确实应该用掉，但不应该是目前这种用法、不应该用于干预外汇市场维持汇率稳定。他说：“如果你有什么办法，能在不减少外汇储备的情况下，稳定汇率，我没有意见。不到两年就丢掉近1万亿美元是十分可怕的事情。外汇储备的快速损耗说明目前的汇率维稳政策是不可持续的。逐步释放贬值压力的想法有一定道理，但问题很多、代价太高。

如果8.11汇改不是仓皇收兵，而是再坚持几天或几周，人民币的贬值压力早就释放完了。在缓慢释放压力的过程中，新的压力可能会不断生成，直到外汇储备耗尽而不得不放弃干预。理想的办法是及早释放压力，如果在2014年就停止干预外汇市场，汇率在当时可能就会出现真正的双向波动，无论升值还是贬值压力都不会积累。迟迟不肯让汇率浮动，把所有贬值压力积累到一起释放，之后的冲击更大。”他认为，由于犹豫不决，堰塞湖已经形成。怎么办？拖下去，让堰塞湖继续蓄水；还是冒个险，在溃坝之前泄洪？这确实是需要有很大勇气才能作的决定。