人民币升破6.87，后期还会继续涨吗

人民币兑美元中间价报6.8668，上日为6.9307。上调639点，上调幅度创2005年7月以来最大。

海通宏观姜超研究团队1月6日发表观点，探讨最近两天人民币对美元汇率急速升值，离岸、在岸均升至6.9以下背后的原因、近两年人民币汇率形成机制和走势的新特点和未来走势。

姜超认为，人民币“行走”在指数和美元之间。在刚刚过去的2016年里，人民币对美元汇率整体走弱，离岸人民币对美元整体贬值达5.8%、在岸人民币贬值6.6%。总结去年的经验可以发现，人民币基本形成了“收盘价+一篮子货币汇率变化”的中间价机制，而且在这一机制下，当美元弱时人民币主要盯美元，美元强时则主要参考一篮子货币。这或与央行有意释放积累已久的贬值压力有关。从2016年全年表现来看，人民币在主要货币中表现不佳，对美元贬值幅度较大。

他分析人民币突然跳升的原因，认为主要包括两方面因素。原因一：美元上行乏力，市场预期逆转。从去年10月份以来，美元指数大幅飙升，美股迭创新高，美债收益率迅速上行，都反应市场对美国经济的预期较高，而一旦披露的数据出现低于预期的情况，或者特朗普未来新政执行困难，市场预期也会在短时间内反转。当前利多美元的因素已经基本被市场“pricein”，而一旦市场出现低于预期的消息，巨幅震荡将不可避免。近期美国出口数据回归正常的低迷状态，而欧洲多国公布的通胀数据则好于预期，尽管经济基本面的边际变化并不大，但对美元却成为利空，而美元指数的回落则推动人民币走强。原因二：央行有效管理，空头踩踏离场。近两年人民币贬值压力不断发酵，我国外汇储备从最高点时的接近4万亿美元已降至当前的3万亿，年初居民购汇压力也增大，央行近期出台多项政策控制资本流出和汇率贬值压力。此次人民币汇率的跳升或和央行“抽回”离岸人民币流动性等干预管理也有关系，美元指数走弱背景下，人民币空头受到打击，而空头踩踏离场也加剧了人民币升值。

另外，关于未来走势，姜超认为短期有望企稳。从外部来看，美国经济好转、加息的预期已经在美元指数中得到体现，美元指数的进一步上行需要更好的数据支撑，而事实上当前美国的经济状况不够强劲，出口回落、投资疲软可能令16年四季度经济数据弱于预期，特朗普政策也存在不确定性，所以美元指数上行动力不足。从内部来看，国内经济仍相对稳定，货币政策中性偏紧，央行不仅增强了资本项目监管，预计未来对汇率的干预管理也会持续，所以短期内人民币对美元汇率要突破7.0还需要很高的条件。