利率是怎么决定的？利率怎么制定出来的？由什么决定？

利率是资金的价格，很大程度上决定了各种资产的回报率，以及资本市场里投资者的投资业绩。因此银行利率网，投资者面对的一个价值万金的问题是：利率是如何决定的？

一、利率决定的一系列问题

在探讨利率的决定之前，首先需要明确讨论的是什么利率。当人们在谈论利率时，通常指的是名义利率（nominalinterestrate）理财序:www.yinhang123.net，即货币产生的利息率。金融市场中的绝大多数利率均归于此类。与名义利率相对的是真实利率（realinterestrate），等于名义利率减去预期通胀率。不同的资产、不同的期限，对应着不同的名义利率。本文分析的是名义利率整体水平的决定问题。不同名义利率的决定决定留待未来再讨论。在下面的分析中，如非特别说明，利率都指名义利率。当然，这并不意味着真实利率不重要。后文将会展示，对名义利率的理解离不开真实利率。

要问名义利率的决定，一个简单的回答是：名义利率由中央银行决定。在现代纸币体系下，中央银行是货币的终极创造者，有无限凭空创造货币的能力。而在现实中，中央银行会日常性地在金融市场吞吐货币，直接决定货币市场的短期利率。短期利率所包含的央行意图会被金融机构的套利行为传导至其他资产和其他期限的利率上去。更别提在我国，存贷款基准利率直接由人民银行设定。所以看上去，央行似乎有充分能力来决定名义利率。

不过，上面的回答并未真正解答利率决定的关键问题，而只是把问题往前推了一步。有两个问题随之浮现：第一、央行按照什么样的目标来设定名义利率？第二、央行在设定名义利率时面临什么样的约束？只有知道了中央银行的目标和它面临的约束条件，才能知道央行会如何设定利率。

对那些大致了解央行货币政策操作的人来说，还有第三个既重要、又令人困惑的问题：央行投放货币究竟会让名义利率降低还是升高？在金融市场中，央行是货币的供给者。央行投放货币会增加市场中的货币供给，理应让货币的价格（也就是名义利率）下降。相反，央行回收货币则会让利率水平上升。这种效应叫做流动性效应（liquidityeffect）——央行投放货币增加了市场中的流动性，因而让名义利率走低。

不过，还存在另一条在理论上成立，并为实证研究所证实的逻辑链条：当央行投放货币时，会扩大全社会的购买力（用更为学究的语言来说，会扩大全社会总需求）。而这会推升通胀水平，反过来令名义利率升高。这便是以著名经济学家埃尔文·费雪之名命名的费雪效应（Fishereffect）。流动性效应与费雪效应都有道理，但效果完全相反。这让不少人在分析利率时一头雾水。