FOF基金管理人靠什么赚钱呢？

业界通常认为国内弱有效市场的α是存在的，而且很可观，那有没有长期稳定的α呢？在资产配置逻辑下，如何通过各类特征的β组合获取超额稳定回报呢？6月17日，智信资产管理研究院在上海举办的主题为“中国式资产配置路径：FOF还是FOI”第43期沙龙活动上，嘉宾们就投资收益的来源展开了讨论。为了满足投资者的需求，管理人们也是绞尽了脑汁。

看发达国家市场，随着被动投资的兴起，超额α的式微，基于大类资产配置的组合型产品越发受到投资人的偏爱；国内公募基金也意识到资产配置的重要性，纷纷从保险资产管理公司招募配置型人才，构建公募FOF产品团队，旨在通过资产配置从β中寻找α收益。

“多资产投资也好、FOF投资也好、资产配置也好，实际上不是考验你获取α的能力，而是看你整个投研体系的架构是否清晰完整，投资逻辑链条是否合理。专业化、系统化的投研支撑，才是这类业务更重要的发展方向，而不是选择个股的能力和获取α的能力。”具有多年险资FOF管理经验的易方达基金管理有限公司首席大类资产配置官汪兰英解释道，“获取α是小F要做的事情，而配置者要找到合理的方法对不同资产进行定价，并按照资金性质进行分配和调整，同时找到能够获取长期稳定α的管理人。”

在谈到具体做法时，汪兰英表示，我们会把所有的资产类别都放到一个频道里研究，这样可以超越单个资产类别所造成的束缚。股票管理人往往天生乐观，债券管理人眼里全是风险，不同资产管理人的观点肯定不同，而大F要做的是，通过自上而下及自下而上的结合，在同一个维度里给出对不同资产的配置观点。

“对于资产配置者来说，市场始终处于动态变化是个非常好的机会。当市场脱离均衡状态时，也就意味着可以通过动态调整获取超额收益，从β中寻找α，做β管理人。”汪兰英补充道。

在基金行业从业15年的金贝塔网络金融科技（深圳）有限公司联席CEO杨宇表示，“指数产品是天然的资产配置工具。指数产品具有清晰的风险收益特征；不会发生风格漂移，这恰恰是大多数主动管理基金无法达到的；其次从收益来看，2006年至2015年的统计数据显示，80%的基金经理实际上是没有跑赢中证500指数的。”