美国封闭式基金的规则有哪些值得学习的地方

一、什么是封闭式基金？

封闭式基金是一种基金份额在交易所上市或OTC市场交易的基金。基金管理人根据封闭式基金的投资目标和投资策略，进行专业化投资管理，基金资产可以投资于股票、债券以及其他证券。和其他可上市交易的证券一样，封闭式基金交易价格的波动反映了其供求关系。

封闭式基金在募集期募集一定数量的基金份额。后续的增发、份额拆分、红利再投资等也会增加基金的份额。除了募集普通份额，封闭式基金还可发行优先级份额。区别于普通份额，优先级份额获得分红，但不承担基金净值涨跌的损益。封闭式基金可以通过发行优先级份额募集更多的资金，用于配置更多的证券。

发行之后，基金份额可通过公开市场买卖，但不能申购赎回（也有部分封闭式基金会在成立后回购份额或定期增发份额）。由于无需保留现金或出售证券以应对赎回，封闭式基金可以投资低流动性的证券（如，小市值证券、交易不活跃的市政债券，甚至是欠发达市场的证券）。

二、封闭式基金资产规模

截至2016年末，530只封闭式基金资产规模共2620亿美元（图4.1）。美国股票价格的上涨对冲了市政债券价格下跌的影响，因此2016末封闭式基金资产总规模较2015年只有细微的变化。

图4.1：2016年末封闭式基金总资产规模为2620亿美元

（10亿美元，2006-2016）

注：总资产是指包括普通份额和优先份额在内的资产减去负债的公允价值；

数据来源：ICIResearchPerspective,“TheClosed-EndFundMarket,2016”

债券型基金长期以来占据了封闭式基金的主要比重。2006年末，封闭式债券基金在封闭式基金总规模中占比为59%（图4.2）。2016年末，封闭式债券基金总规模1600亿美元，占比61%；封闭式股票基金总规模为1010亿美元，占比39%。债券和股票基金市场份额比较稳定，原因有二：一方面，过去9年中，封闭式债券基金新增份额多于封闭式股票基金；另一方面，2007年至2016年，美国债券市场[1]年均收益率为4.4%，同期，美国股票市场[2]年均收益率为5.0%，两者差距有限。