美国货币基金历史上两次“跌破面值”事件回顾

美国货币基金历史上仅发生了两次“跌破面值”事件，一次是1994年的CommunityBankersU.S.GovernmentMoneyMarketFund，另一次是2008年ReservePrimaryFund。由于1994年整体市场较好，且该基金规模很小，并未形成大的市场冲击；而发生在2008年的“跌破面值”事件，则引发了全面的流动性危机。

1、危机爆发

本次危机始于2008年9月15日雷曼兄弟申请破产保护。9月16日，ReservePrimaryFund宣布其持有的7.85亿美元（占基金资产净值的1.26%）雷曼兄弟的商业票据价值减记为0，并将单位基金净值调整为97美分。至此，ReservePrimaryFund正式“跌破面值”，随后，ReservePrimaryFund进入清盘程序，陆续向投资者返还基金资产。

ReservePrimaryFund跌破面值带来的恐慌引发了疯狂的资金赎回潮，在9月15日那一周，美国优质货币基金被赎回约3000亿美元（约占基金资产净值14%）。货币基金的投资者纷纷将投资从优质MMF转向政府MMF。

货币基金危机蔓延导致票据市场瘫痪。在2008年9月的最后两周，货币基金减持了2003亿美元最高评级的商业票据（占总持有量的29%）。同时，银行业机构在不良贷款压力和高杠杆率下现金不足，无法承接大量抛售的商业票据，美国庞大的商业票据市场陷入停滞，短期融资市场几近瘫痪。

2、危机应对

9月19日，为稳定货币市场，美国财政部出台临时担保计划，为货币市场基金提供担保，为期1年。同时，美联储推出资产支持商业票据货币市场共同基金流动性工具（Asset-BackedCommercialPaperMoneyMarketMutualFundLiquidityFacility，AMLF），向银行金融机构提供贷款，为其从货币基金处购买资产支持商业票据提供融资，旨在帮助持有ABCP的货币基金满足集中赎回要求。救助政策颁布后，恐慌情绪逐渐平息，流动性危机基本解除。

为避免恐慌性赎回带来进一步的冲击，9月17日ReservePrimaryFund决定延迟赎回一周。9月22日，SEC准予ReservePrimaryFund暂停赎回直到市场流动性足够改善。最终，经过7次分配，ReservePrimaryFund向投资者返还了99.04%的基金财产（以2008年9月15日为基数），至少对于该只基金来说，投资者的最终损失并不大。