大北农股票可以长期持有吗

大北农股票价值怎样？2022券商评级内容摘要如下：考虑到公司转基因技术竞争壁垒高，转基因种子销售和性状收费有望持续贡献业绩增量，看好公司的长期成长性，维持“买入”评级。

风险提示：行业利好落地不及预期；饲料行业竞争加剧；生猪出栏不及预期。

（1）饲料：

公司饲料业务凭借多年积累的品牌和口碑实现持续稳健发展，在收购九鼎之后，在饲料规模、区域布局、产品优势方面得以全面加强，公司2022/23 年有望实现800/1000 万吨销量的战略性目标，且公司以销售高端猪料为主，毛利率相对较高，百万吨盈利在1 亿元左右。预计2021-2023 年公司饲料业务分别实现营收224.14、261.12、293.23 亿元，毛利率分别为16.95%、17.55%、16.83%。

（2）养猪：

公司生猪养殖业务种源技术和饲料、动保、疫苗一体化优势明显，2022 年下半年有望实现8 元/斤的成本目标。考虑到2022 年生猪市场行情低迷，公司或放慢出栏进度；2023 年猪价反弹上涨，公司有加大出栏可能。公司目前拥有产能40 万头母猪，基础存栏母猪20 万头，预计2022/23 年分别出栏生猪450/700 万头育肥猪，单位成本分别为15.0/14.2 元/公斤，销售均价分别为14.5/18.8 元/公斤，出栏体重分别为115/115 公斤。测算得到，公司2021-203 年养猪业务分别实现营收86.07、75.04、151.34 亿元，毛利率分别为-3.65%、-3.44%、24.47%。

（3）种业：

公司此前玉米种业优质资源从金色农华剥离，成立了金色丰度。受益玉米种业销售向好，金色丰度2021 年收入、业绩均有较大幅度增长。2022 年国内粮价持续上涨，种业板块或延续高景气度，公司传统种业有望继续实现量价齐升。

此外，公司种业转基因性状储备丰富，若2023 年转基因玉米、大豆实现商业化销售，公司转基因种子销售和性状收费有望贡献超额利润。

公司2023 年转基因种业利润测算：①假设国内玉米播种面积稳定在6 亿亩，每亩地种子终端市场费用为75 元，出厂价格为终端费用70%，则国内转基因玉米种子出厂口径市场空间为315 亿元；根据国际种企孟山都玉米种子的盈利能力估计国内转基因玉米种子销售净利率为35%左右，则国内转基因玉米种子利润空间可达110 亿元。其中转基因性状收费43 亿元（每亩地12 元，60%净利率）、种子销售67 亿元；②公司目前拥有最多的转基因性状储备，转基因玉米推广初期在性状授权方面理应获得最高的市场份额（60%），预计2023 年为转基因玉米推广的元年，渗透率为10%，则公司性状授权利润2.58 亿元；③公司拥有传统玉米种业，可直接销售转基因种子，但市场小于隆平高科和登海种业，预计在2023 年转基因种子销售市场仅占10%市场份额，依旧按照10%的渗透率估计公司转基因种子销售获得利润0.67 亿元。预计公司2023 年转基因种业获得利润3.25 亿元。