科伦转债072422投资价值一览

科伦转债的评级AA+，溢价率-2.84%，转股价值102.922。从长期来看，这只可转债有很大的潜力。

转债信息

转债名称：科伦转债

对应股票：科伦药业

主营业务大类行业：制造业

主营业务细分类行业：通用设备制造业（国内大输液行业龙头）

净资产：136.74亿（2021三季报净资产高于15亿）

质押率：21.62%

实际控制人：刘革新（合计持有股权占比：26.6%）

发行规模：30亿（体量较大）

个股代码：002422

申购代码：072422

债券代码：127058

正股概况

输液是医疗机构普遍采用的一种制剂，由于其具有直接输入体内的药量较大、药效迅速、作用可靠及适于急救等特点，临床用途十分广泛。非输液制剂主要为口服药剂和小容量注射剂。输液及非输液制剂所需原材料主要为包装材料、药物活性成分及辅料。包装材料中玻璃瓶的生产原料有石英砂、烧碱、煤等，塑瓶、非 PVC 软袋和可立袋主要原料聚丙烯为石化产品。药物活性成份及辅料主要包括医药用葡萄糖、食品用葡萄糖、卵磷脂等。下游行业为医药消费市场及药品流通行业。

我国大输液行业以龙头企业为主，科伦药业、石四药集团、华润双鹤三输液巨头占据行业份额的 70%左右。

科伦药业主要业务包括输液制剂、非输液制剂和抗生素中间体，其中输液制剂占到公司营收的六成左右。公司营收同比增速近两年分别为7.8%、-6.6%，远低于前两年30%以上的增速，去年三季报8.7%。销售毛利率基本维持在55%以上，销售净利率波动下降到2020年的4.8%;净资产收益率小幅降低到6%左右;净利润同比增速近两年持续为负，分别为-19.4%、-22.5%，三季报增速回升到41%。公司资产负债率56%，负债压力不重，应收款占总资产比重稳定在22%左右，存货占比约10%。大股东质押比例约五成。

申购建议

它对应的股票是科伦药业，属于化学制药行业。公司财务状况正常，近三年营业收入小幅增长，三季度净利润有所上升，然而，公司负债率同行中偏高，短期偿债能力差，注意流动风险。公司质地良好，可转债评非常优秀，规模高达30亿，大致估算中签率在3-5%附近，转股价值不错，综合考虑，建议申购。