联创转债072036值得申购吗？

3月16日，联创电子公开发行 3亿元可转换公司债券，简称为“联创转债”，债券代码为“128101"，申购代码072036。

转债条款

本次发行可转债规模3亿元，规模偏小但概念比较好，流动性估计不错。债期限6年，票面利率合计15.1%，这个票面给的不高。下修条款15/30、85%，下修条款略显严苛;赎回条款15/30、130%，有条件回售条款30、70%都算中规中矩。

正股分析

联创电子成立于2006年，是一家从事光学镜头和触控显示组件的研发、生产及销售的高新技术企业。光学元件和触控显示是公司两大主业，光学业务是公司重点发展的方向，预计业绩占比将持续提升。行业方面，手机摄像头不断升级，多摄具有确定性趋势，渗透率不断上升，需求侧将持续放量;光学屏下指纹识别产业链成熟，屏下指纹光学镜片需求量有望迎来高速増长。公司在光学领域的技术优势在于拥有自制模造玻璃镜片技术。根据公司公告，模造玻璃产能目前位居全球第二，运动相机高端镜头市场占有率全球第一，GoPro高端运动相机镜头是由公司独家提供。另外，汽车行业智能化方向明确，公司已进入特斯拉产业链，所供应的镜头主要集中在立柱、监控、盲区镜头等领域，ADAS(高级驾驶辅助系统)镜头正在逐渐突破和测试。公司主业收入稳健增长，业务结构持续优化。随着光学业务产能持续放量，公司整体业绩有望保持快速增长，毛利率将进一步提升。

竞争地位

公司光学镜头业务自2009年起步，不断引入光学领域优秀的技术人才、充实研发团队，拥有较强的自主研发创新能力，获得多项专利授权并荣获多项省级新产品奖项，同时在业务发展中也积累了丰富的独创工艺和技术经验。

公司致力于打造垂直一体化产业链，自2008年起，公司即开始触摸屏的生产，经历了从电阻屏向电容屏转化的过程，建立了Sensor卷对卷黄光制程，推出G+G、G+F、OGS技术的电容屏产品，近年又实现了高清超薄液晶显示模组的生产，完成全自动LCM in-line线(激光异型切割、Cell AOI、高精度无痕贴片机)、COF Bonding、全自动背光组装、自动焊接、全自动全贴合、成品AOI等生产设备和工艺量产，逐步从单一的触摸电子元件供应商转化为触控显示组件一站式服务供应商，可快速满足客户的个性化、多样化需求，品质稳定，具有相对成本优势，是国内触控和液晶显示行业中产业链整合较早、覆盖齐全的公司之一。公司产品品种较为齐全，具有较大的经营规模和盈利规模，在行业内具有较高的知名度。

申购建议

股价方面，联创电子股价16.95元，处于近两年的高位。从估值来看，公司收盘价对应PE为42.3倍，对应PB为5.39倍，近两年的偏高位，股价的安全边际较弱。发行人评级AA，估算债底价值约89.9元，债底保护还可以;转股价值约90元，可以申购。