利群转债783366投资价值分析

利群转债今日申购，申购代码：783366，评级AA。最新转股价值97.91元，预估上市价在121元上下，建议申购。原股东配售码：764366。

转债条款

本次发行可转债规模约18亿元，规模适中，流动性估计一般。债期限6年，票面利率合计15.3%，这个票面给的还可以。下修条款10/20、85%，下修条款略有严苛;赎回条款15/30、130%，有条件回售条款30、70%还算中规中矩。

正股概况

公司主要从事以百货、超市及电器全品类经营为核心主业的零售连锁业务，和以城市物流中心为支撑的品牌代理及商业物流配送业务，并形成了以“供应链+自营”为核心竞争力的“供应链整合型”独特商业经营模式。

在零售连锁发展领域，门店遍布在山东省内青岛、烟台、威海、日照、东营、淄博、潍坊、枣庄等城市以及江苏、安徽、上海等华东区域省市。

在青岛市区、胶州、淮安、南通拥有 6 处大型现代化物流中心，物流中心总仓储面积超过 32 万平米，配送车辆 300 余辆，配送区域辐射山东、江苏、上海、安徽等多个地区。

在线上线下业务协同发展方面，公司目前拥有 O2O 和 B2B 两个线上平台。

募投方向与主业相关程度：100%。

业绩情况：报告期公司实现营业总收入1,253,703.36万元，较上年同期增长9.84%;营业利润40,846.60万元，较上年同期增长14.30%;归属于上市公司股东的净利润27,776.04万元，较上年同期增长37.45%。

申购建议

股价方面，利群股份股价在7元左右，处于近两年的中位偏低水平。从估值来看，公司收盘价对应PE为21.7倍，对应PB为1.29倍，均在近两年的中位水平，股价有一定的安全边际。发行人评级AA，估算债底价值约90.45元，债底保护较强;转股价值约97.9元，可以申购。