全球无风险资本为何被抛售？与通胀有关吗？

全球无风险资本在最近都出现了抛售和超卖的情况，代表就是老美10年期国债与黄金。这两者的被抛售不能说与通胀完全没有关系，但是要说与通胀有非常密切的关系，可能也是不确切的。

咱们先来看一下老美10年期国债，最近老美10年期国债的收益率出现了明显的上升，对应的就是国债出现了被抛售的情况，价格下跌，很多分析机构认为，这是与老美的通胀预期上升有直接的关联，但实际上这种判断是不正确的。

事实上我们可以看到，二月份以来老美十年期国债收益率的上行，与老美实际利率的上行保持着相对的对应，如果是通货膨胀预期造成的，老美10年期国债收益率上行，那么实际利率应当保持在相对固定的水平上，这与2020年7月份到8月份之间的情况近似，但是实际利率如果同时上行就意味着通货膨胀预期的上升速度，没有10年期国债收益率的上行快。

也就是说并不是通货膨胀造成的老老美债收益率上升。

我们再来看看黄金。

黄金自从1月份以来，就一直受到老美10年期国债收益率上行的压制，如果说通货膨胀预期造成了黄金被抛售，显然和大家认识中的情况不医治，因为黄金虽然是一种无息资产，在经济向好的时候会得到价格上的压制，但是黄金也同时被认为是抵抗通胀较好的资产，在通货膨胀预期较强的时候，黄金价格理论上应当达到最高点。

但是最近黄金价格，显然表现的并不如预期，甚至已经回到了2020年3月危机前的水平，似乎美联储一年以来的货币宽松没有得到市场上的效果。

所以我们可以肯定地说，无论是国债还是黄金，两者的抛售与通货膨胀预期的关联都没有那么大。

但是为什么说通货膨胀与这两者的被抛售有一些关系呢？

这是因为通货膨胀预期的增加，导致了市场对于未来美联储紧缩的预期升高，甚至从联邦基金利率的表现来看，有4%以上的投资者认为美联储最早会在今年的4月份加息。

这对于黄金来说自然是非常不利的打击。

另一方面的打击在于，美联储对于银行资金管理的放松，在3月31日即将到期，因此一些银行被迫减持手中持有的老老美债，造成了国债市场供过于求的情况。

再加上拜登的刺激计划，即将进一步增加老老美债的发行，两者同时造成了老老美债的供过于求，并且导致了国债市场的抛售现象。

不过无论是国债还是黄金，现在的抛售都已经过于盲目，也已经出现了超卖的情况。虽然通货膨胀预期正在升高，但是美联储早就已经强调不会过快的缩减宽松货币政策，在市场完成对美联储前瞻性指引的修正之后，无论是哪一种资产可能都会迎来新的反弹。