银行资本工具创新开闸

虽然目前银行业整体的资本金情况保持良好，但在金融监管从严的背景下，非标转标对银行资本的消耗，以及表外融资回表所导致的资本占用，都将对资本充足率产生直接影响，增加银行资本金压力。

拓宽渠道

近日，银监会、人民银行、证监会、保监会和外汇局联合发布《关于进一步支持商业银行资本工具创新的意见》（下称《意见》），从扩宽商业银行资本工具发行渠道、研究增加资本工具种类、扩大投资者群体以及简化资本工具发行的审批程序等方面，支持商业银行拓宽资本补充渠道，提升银行体系稳健性。

业内预计政策落地后，银行资本压力将得到一定缓解，并相应疏通广义信贷的业务渠道。同时，与稍早前拨备率下调政策类似，在金融监管趋严的背景下，本次资本工具创新政策也意在便于银行业适应监管环境变化，强化支持实体经济能力。

具体来看，资本工具的发行环节将成为监管制度完善和优化的重点。在发行渠道方面，《意见》鼓励商业银行充分运用境内外金融市场实现工具发行，通过多种渠道稳步扩大资本工具的发行规模。在资本工具种类方面，本次监管层提倡的创新方向主要包括无固定期限资本债券、转股型二级资本债券、含定期转股条款资本债券和总损失吸收能力债务工具等，而对于扩大投资主体，《意见》也提出在防范风险的前提下，研究社保基金、保险公司、证券机构、基金公司等机构对商业银行资本工具的投资政策。

银行资本主要分核心一级资本、其他一级资本和二级资本三类。其中，核心一级资本主要通过利润留存、定增等补充，其他一级资本和二级资本则可以通过一些资本创新工具补充。结合央行在2月底发布的公告（2018年第3号），鼓励银行业金融机构发行具有创新损失吸收机制或触发事件的新型资本补充债券。可以发现监管层着眼扩充银行补充二级资本路径与应对总损失吸收能力（TLAC）资本工具的创设和发行。

“资本工具创新和发行将有助于改善我国商业银行核心资本占比较高的现状，通过资本结构管理优化资本构成，以更为合理的成本维持和提升商业银行资本充足水平，为达到日益严格的国内外监管标准提供条件。”交通银行首席经济学家连平表示，当前我国商业银行较常用的资本工具主要是优先股、定向增发和二级资本工具。相对于股权融资，债券融资面对的市场更大，投资者群体的专业化程度也更高，商业银行更多发展创新型资本工具能够有效控制银行补充资本对资本市场带来的压力，避免集中发行对市场资金形成分流。考虑到今后二三年是银行业资本需求较为集中释放的阶段，监管层有必要保持市场流动性处在合理水平。此外，连平同时认为，资本工具创新和发行亦有利于商业银行提升资本充足率，优化资本结构。

未雨绸缪

目前，资本充足率（CAR）已经成为国际银行业的主流配置，作为资本与风险加权资产之比，由于自带控制银行杠杆的天生属性，决定了资本的稀缺性。特别是在巴塞尔协议III实施之后，我国的监管标准逐渐与国际接轨，CAR要求持续提高，虽然目前银行业整体的资本金情况保持良好，但在金融监管从严的背景下，非标转标对银行资本的消耗，以及表外融资回表所导致的资本占用，都将对资本充足率产生直接影响，增加银行资本金压力。

因此，对于《意见》出台的原因，业界认为多有未雨绸缪之意。“相对严格的监管环境有效遏制了商业银行同业、理财和表外业务等业务的增长，并对资本充足率形成一定的压力。”连平表示。

根据银监会数据，2017年末银行业资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为13.65%、11.35%、10.75%。根据银监会资本新规要求，到2018年底，系统性重要银行资本充足率、一级资本充足率和核心一级资本充足率分别不得低于11.5%、9.5%和8.5%，其他银行在此基础上分别少一个百分点。虽然目前商业银行的三个指标均高于监管标准，但在表外回表却将给银行带来一定的考核压力。

“未来随着监管加强，穿透式监管、表外资产回表和贷款迅猛增长，都会增加银行的资本消耗。”建设银行金融市场研究处分析称，目前，我国银行的资本补充工具品种相对有限，银行资本补充的压力较大。

对此，国泰君安首席银行业分析师王剑进行了简单的回表压力测算，“我们把表内外的未提足资本的资产计入分母，那么将导致三档资本充足率分别下降至11.31%、9.40%、8.91%，降幅分别为2.34、1.94和1.84个百分点，全行业勉强达标，部分银行则可能不达标。

从资本充足率的考核标准看，2018年将进入全新的一年，即到年底前达到巴塞尔协议III的要求。“中期而言，中资银行将面临提高资本金的压力，包括工商银行、建设银行、中国银行和农业银行在内的四大全球系统重要性银行需要大额发行以满足总损失吸收能力的要求。”惠誉评级预计，交通银行也将在未来两年加入全球系统重要性银行，基于2017年9月的静态数据，预计需投入约1600亿美元的额外资本才可使这五家银行的比率达到总损失吸收能力的最低限额。

为此，已有银行率先着手进行资本补充。就在《意见》发布的当日，农业银行发布公告称，拟向汇金公司、财政部、中国烟草总公司、上海海烟投资管理有限公司、中维资本、中国烟草总公司湖北省公司、新华保险 7名对象非公开发行股票合计不超过274.73亿股（含本数），募集资金规模不超过1000亿元（含本数），扣除相关发行费用后将全部用于补充核心一级资本。据民生证券测算，本次定增后，农业银行测算本行核心一级资本充足率会提高0.80%。