上海与伦敦金属市场的“互动”

建立在现货基础上的市场套利

LME不实行涨跌停板制度，场内交易(ring)期间，每场交易市对每个商品轮换交易5分钟;场外交易(kerb)期间所有金属同步交易，同时还进行指数交易;其余非交易时间(inter-office)为24小时电子盘交易。

LME和上海期货交易所(SHFE)之间的价格差异，主要源自现货市场的差异。两个市场价格有差异就有套利机会，于是SHFE与LME的交割价差就形成了套利空间，这种套利空间主要来自中国市场现货价格的波动。因此，即使排除其他因素，中国上海和英国伦敦市场的金属价格也必然存在差异，供需平衡以及运输成本等因素都可能导致这两个市场的价差。

早在上个世纪末，全年交易额及单一合约最高持仓的同步大幅上升使沪铜的交易规模逐年递增，有力支持了SHFE成为全球三大定价中心之一。 上海价格 逐渐成为欧美期货投资者、交易商、生产消费商和现货商的重要参考指标。全球最大铜生产商智利的Codelco公司已将沪铜、伦铜和纽约铜价格一起，列入其全球定价指标体系。与此同时，中国跃居为世界第一铜、铝消费大国，也使得 上海价格 对国际金属市场产生诸多深远的影响。

LME和SHFE两大有色金属市场之间，每年通常会有以下周期性套利机会：一是每年春节前后，中国市场一般对节后消费期望较高，故消费方囤货备料，多头买盘信心较足;而进口商则由于春节前后时间仓促，无法准时到货，致使国内有色金属价格明显高于伦敦价格。二是欧美一些国家每年的7—8月是休假的高峰期，工厂开工减少，使有色金属原料价格下跌;而中国国内正值生产期，消费正旺，有色金属原料价格坚挺，高于伦敦价格。三是每年12月，欧美国家进入圣诞长假，工厂消费大降，有色金属原料下跌;而中国国内工厂则在加班赶进度，力争完成全年任务，故消费旺盛价格坚挺。

图为SHFE与LME的铜金属套利

电子盘交易日趋盛行激活亚洲交易时段

随着市场全球化进程加快，SHFE与LME套利活动的参与者，已经不只是现货交易者，越来越多的交易员正不断加入。因此，伦敦时间早上7点(即北京时间下午3点)之前这段 亚洲交易时段 中成交的合约，在LME总交易量中的占比已经显著上升。最引人注目的是LME镍金属合约交易量在亚洲交易时段显著增长。2015年SHFE镍合约上市之前，LME亚洲时段镍合约成交量仅占金属总交易量的8%。而自从SHFE的镍金属交易开始以来，这一数据已翻了一番，达到16%。现在看来，镍价早已超过铜价，镍合约已成为亚洲交易时段套利交易的指标性合约。

电子盘交易日趋盛行增加了LME亚洲交易时段的活跃性，但现货之间的联系仍然是两个市场套利活动的主要支撑。例如由于中国海关对铝征收较高的出口关税，对于LME铝合约在亚洲交易时段的交易情况就可能产生影响。最近，尽管金属铝出口关税仍高居不下，SHFE沪铝合约交易量持续上涨，也会形成上海与伦敦市场之间套利机会。此外，由于未来中国海关对铅和锡征收的出口关税存在较大的不确定性，很有可能还会形成一些新的套利场景。(来源:南^方^财^富^网)