大宗商品原油多头入场 化工整体尚未走强

理财序6月29日讯，大宗商品原油多头入场，化工整体尚未走强。

有色金属

铜：美元疲弱负相关明显，沪铜再创反弹新高

逻辑:美元近期持续疲弱、SHIBOR利率下滑、国内黑色系商品连续上涨、交易所库存明显下降等因素对铜价形成利多。虽然现货贴水仍较深，但当前市场反弹的拐点不明朗。操作上，维持震荡偏强操作。

铝：铝市继续震荡 关注工信部会议指示

工信部会议强调了对供给侧改革的坚定态度，不过也没有作出详细的规划。市场目前依然处于基本面疲弱和政策面预期的博弈之中，政策预期略偏多，近期仍需关注关键时点附近的政策走向。我们建议多单继续谨慎持有，09合约13800附近止损。

锌：LME锌注销仓单处于高位 短期锌价波动或加剧

近日美元指数走软，对有色板块形成利好推动。LME锌注销仓单维持于历史高位，加上LME锌库存持续回落至2009年1月来低位，LME锌(0-3)贴水幅度迅速收窄并转为平水附近，对近日LME锌价形成提振。与此同时，国内锌锭库存处于较低水平，也对沪锌形成较强支撑，不过近日国内现货升水已持续收窄。预计短期锌价波动或加剧，内弱外强格局延续。但随着国内外锌矿恢复，冶炼产出回升加上进口锌货源流入，中期锌供应端支撑或将缓慢减弱。

铅：国内铅供需将再度转弱 铅价面临高位下调风险

5月底以来国内下游动力型蓄电池行业维持好转态势，但7、8月下游订单或难以持续改善;短期国内铅供应仍略偏紧，但目前安徽、河南部分铅企业已复产，短期铅开工将进一步回升。此外，LME铅库存延续小幅下降趋势，LME铅(0-3)贴水态势不改。昨日铅价强势上涨，基本面方面并未有配合，因此铅价继续上涨持续性存疑，预计短期铅价或内弱外强，沪铅面临高位下调风险。

镍：资金面较为宽松，期镍震荡偏强

不锈钢价格近期回暖，库存明显下降，同时印尼方面因为镍价下跌部分冶炼厂关停，期镍情绪提振。需求方面停产的不锈钢厂开始陆续复产，同时印尼青山不锈钢即将投产。供需表现略有好转。近期呈震荡偏多走势。后续仍需观察镍库存缺口的变化状况以及需求端不锈钢厂检修复工状况，同时，镍冶炼厂亏损可能会带来进一步的产能缩减。操作上沪镍1709轻仓试多。

贵金属：耶伦讲话中性偏鹰 贵金属近期偏强

英国脱欧谈判、德国和意大利大选再引发市场担忧，但欧洲经济出现好转;美联储6月议息会议上鹰派加息，但通胀和GDP数据存忧，贵金属中期偏震荡。

能源化工

原油：EIA数据中性

昨日EIA数据显示，上周美国原油、汽油、馏分油库存分别 +12、-89、-22万桶。原油产量减少10万桶/日，降至4月7日以来最低值;其中4万桶/日来自来自阿拉斯加地区油田常规检修，其余主要由于上周风暴Cindy对美湾产量影响。进口增加14万桶/日，伊拉克和尼日利亚分别增加57和30万桶/日。炼厂加工量、减少26万桶/日;汽油、馏分油隐含需求-28、-13万桶/日。本周数据主要利多为原油产量大幅下降，利空为成品油需求疲弱，总体相对中性。盘面油价大幅上行，关注前期大量积累的空头持仓若发生回补对期价的影响。

操作策略：WTI多单试入场 (6月28日入场，入场点位44.00)

沥青：期价减仓上行

昨日沥青现货稳定，期价小幅上行。山东地炼汽柴油价格继续上调，两日涨幅达100-150元/吨。下游刚需启动、贸易商库存低位支撑炼厂挺价。沥青方面，上半年累库期，炼厂库存积累，备货需求疲弱，报价承压下行;下半年去库期，道路刚需启动，社会库存不足，存在上行动力。盘面在前期增仓下行后，近日减仓上行。关注需求启动、备货进展、油价走势。

操作策略：BU1709多单入场(6月28日入场，入场点位2280)

橡胶：沪胶回到箱体上沿，破位恐怕不易

以铁矿石、焦煤焦炭等为代表的黑色品种表现强劲，吸引资金入市，橡胶整体基本面尽管较弱，亦受到资金推动跟随上涨。另外加上泰国方面频传入市干预传闻(呼吁胶厂抬高价格)，因此短期内沪胶可能继续维坚。但库存庞大尚未出现拐头信号，胶价上下波动的幅度亦可能很大，不确定性高的前提下，宜谨慎操作。(观望或及时设立止损止盈)

操作策略：观望或短线操作

LLDPE： 多空僵持，震荡格局延续

PE装置检修利好，货源供应偏少，进口利润有走高的趋势，需求淡季下依旧交投清淡，市场多空因素并存，短期内仍以低位震荡为主。

操作策略：观望。

PP： 交投转淡，偏弱维持

PP开工持稳，出口套利窗口持续打开但支撑不足，情绪性推涨后，PP开始回调，市场交投转淡，供需没有明显好转的的情况下，PP依旧处于低位震荡的格局。

操作策略：观望

甲醇： 下跌空间有限，短期偏弱整理

甲醇上游重心下移，成本支撑显弱势，同时主要线路运费下滑，主销区受低价货源的影响价格承压，下游淡季处观望状态，需求难有提升，市场心态仍然偏空，然而前期下跌较多，偏空情绪得到一定的释放，预计短期内甲醇下跌空间有限，跌幅或将放缓，以偏弱整理为主。

操作策略：短空持有

PTA：PTA横盘格局暂未突破，但短期走势不悲观

短期PTA基本面对走势仍有支撑，一方面，PTA近期检修产能较多，另一方面，聚酯维持高开工，因此，PTA阶段性供需或将呈现一定的偏紧状态，PTA走势有望打破横盘震荡格局。此外，7月PX国内检修增加，对PTA成本也将产生一定的支撑。目前走势的风险，仍在于PTA盘面高加工费情况下的下行风险，中长期看，PTA旧装置重启仍是最大的风险。

操作策略：原油价格大幅波动，基本面格局转变

PVC：PVC主力6200一线仍有争夺

PVC期价短期走高，但暂时未能突破6月以来的震荡区间。基本面看，PVC多空因素继续胶着，一方面，国内PVC开工回升，检修利好减弱;另一方面，PVC处于去库存周期，需求不看空;此外，近期环保检查，原料电石价格小幅上涨，对PVC成本有支撑。但持续性回升，仍需基本面供需格局的根本好转。短期，PVC 6200未能企稳后，或有下调需求。

操作策略：环保政策影响

黑色建材

钢材：高位滞涨减仓，谨防回调风险

基差继续修复，注意现货成交28日已有缩量，期货价格也出现滞涨减仓，谨防回调风险。

操作策略：1710合约暂作观望。

铁矿石：继续补涨，高位压力逐步凸显

期价继续补涨走势，不过目前1709合约价格相比金步巴粉基本持平，上方保值盘压力逐步凸显。

操作策略：1709合约暂作观望

焦炭：现货价格暂稳，期价偏强走势

目前焦化厂库存低位，钢企有保供应压力，经历本轮上涨，现货价格暂稳，期价偏强走势。

操作策略：09合约谨慎看多

焦煤：炼焦煤价格企稳回升，继续偏多思路

炼焦煤企业限产和焦价上涨提振炼焦煤价格，部分地区主焦价格探涨，现货近期仍将走强，支撑期价。

操作策略：09合约谨慎看多

动力煤：进口煤受限将对国内煤炭供应有所影响

有消息称7月1日起国家二类口岸禁止进口煤炭船舶靠泊卸货，同时有口岸接到通知延长进口煤通关时间。夏季用煤高峰即将到来，此举使国内供应进一步趋紧。

操作策略：继续多单思路

玻璃：市场信心有所增强，期价企稳回升

玻璃市场新增产能与复产生产线出现小幅复苏势头，不过整体影响不大，具体还需关注厂家库存的变化情况。随着华南和华东部分厂家优惠促销活动的结束和价格小幅回涨，市场信心有所增强，主力1709合约减仓上行，预计短期呈现震荡走势，操作上建议观望为宜。

操作策略：观望或短线操作

硅锰：期价上方压力犹存

硅锰现货与成本锰矿价格低迷，成交清淡，期价上方压力犹存。

操作策略：空单持有。

硅铁：关注7月钢厂招标

现货紧张、库存偏低及原料硅石价格上涨均对硅铁价格有支撑，市场普遍对7月钢招价格上调有预期，期价短期震荡偏强。

操作策略：观望

农产品

棕榈油 ：国内油脂价格仍震荡偏弱 关注USDA报告指引

国际市场，马棕产量增加，料6月产量增加出口下滑，棕榈油价格维持弱势运行。豆油方面，美豆生长状况不及预期令期价继续收涨，美国农业部月底报告或继续调高美豆播种面积，预计美豆反弹有限，关注6月30日种植面积终值报告。因此，综合来看，油脂供大于求格局延续，基本面仍偏空。

国内市场，上游供应，棕榈油库存小幅下降、豆油库存继续增加、沿海菜油库存止降回升，油脂总体供大于求，预计后期随着进口油料继续上升、国内油厂开工率上升等影响下，油脂整体库存仍将处于季节上升周期。下游消费，值油脂消费淡季，受豆油-棕榈油价差低位运行影响，豆油挤占棕榈油市场消费份额，油脂下游环节依旧维持弱势。故综合内外市场，棕榈油复产周期下，油脂价格中长期压力依旧。

操作策略：P1709空单续持(P1709，3月21日5660进场，止损位5830)

豆类 ：天气利于大豆生长，预计美豆承压

国际方面，尽管美豆优良率同比略降，但美豆产区迎降水，利于作物生长;关注6月30日种植面积终值报告。南美大豆加快出口步伐。总体上，全球大豆增产格局不变。技术上，美豆从底部持续反弹。

国内方面，预计 6-9月大豆到港量庞大，豆粕供应充足，库存压力持续;5月生猪存栏环比走低，生猪行业修复遇阻，料豆粕需求增长有限。总体上，豆粕供过于求。技术上，豆粕2600-2700区间弱势震荡。

6月30日面积终值报告即将公布，预计坐实面积增幅，内外盘市场压力增加，或出现趋势性下跌行情。建议做多波动率。

操作策略：期货：观望;套利：观望 期权：买入M1709-P-2500

菜籽类 ：南方降雨仍在持续，预计近期菜粕期价维持震荡

虽然沿海油厂菜粕库存继续下降，但目前沿海菜籽库存仍然较高，预计近期菜粕供给有保障;菜粕需求方面，目前处于水产养殖旺季，菜粕需求量较大，但近期南方多阴雨天气，沿海菜粕成交低迷，后期需重点关注南方天气变化。豆粕方面，USDA6月供需报告继续上调南美大豆产量，阿根廷大豆收割进入尾声，美豆种植接近完成，市场预计美豆种植面积将会上调，关注本周 USDA的种植面积报告，另上周美豆优良率略低于市场预期，但近期美国天气利于大豆生长，后期需重点关注美洲天气变化及南美大豆销售进度;国内方面，5月大豆进口量创历史新高，上周沿海油厂大豆、豆粕库存继续增加，近期国内大豆、豆粕供给充足，又目前生猪存栏量较低，豆菜粕价差维持较低水平，豆粕对菜粕的影响较大。技术上，昨日菜粕期价维持震荡，持仓量基本持平、成交量增加，关注菜粕主力合约前期低点附近支撑的有效性。

操作策略：单边策略：观望

白糖 ：本榨季消费或不及预期，郑糖偏空对待

郑糖远月疲弱态势明显，长期仍是逢高空策略;商务部采取对关税配额外进口食糖征收保障措施关税的方式，后期食糖进口量将明显下降，进口成本大幅上升，对国内食糖形成较强支撑;在产需有缺口的情况下，后期若国家不继续抛储，食糖后期供需或偏紧;但中国进入增产周期，全球糖市进入熊市，郑糖长期看空，但在本榨季结束到新榨季开榨前，近月深跌条件不够;远月空单持有。SR1801空单持有，2017.6.22日6610入场，止损6780。 期货操作：SR1801空单持有，2017年6月22日6610入场，止损6780

操作策略：期权操作：观望

棉花 ：昨日郑棉跌破万五 短期存在反弹需求

国内方面，2016/17年度国内棉花当季供需缺口或小于180万吨，以当前储备棉成交率推算，截止8月底储备棉累计成交量或将达到250-260万吨。昨日郑棉大跌，仓单量依然巨大，在仓单降至较低水平前，预计郑棉价格难有趋势性上涨行情。下游国内外纱线价格倒挂，国内外棉纱价差收窄，国产纱仍具有竞争力。国际方面，美棉回调走势，关注65美分支撑情况;印度国内棉花价格高位震荡，价格重心下移。综合分析，印棉高位震荡，美棉回调走势，中国储备棉轮出进行中，郑棉仓单持续流出，但数量依然巨大。跌破万五后，预计郑棉短期存在反弹需求。中期看，7月1日税改，新年度交割基准库移至新疆，棉花扩种，不利于后期棉价走势。

操作策略： 观望