【兴证固收.转债】光大银行转债发行猜想

市场等待供给落地已久，但第一个获得核准的是最大盘的光大银行还是多少让人有些意外，那么光大银行转债发行的情况会如何呢？本篇报告做个展望。

光大银行转债三月启动发行的概率很高。赶在3月31日年报披露前发行，既能避免利润分配因素推迟发行时间，同时也能压低转股价格，有利于促转股。当然，从时间来看，也是足够安排的，而且资金解冻的时间可以赶在季末之前。

发行冻结多少资金？需要根据时点和发行安排确定。资金解冻时间是否跨季将直接影响投资的认购热情；网下打新上限和杠杆率的不同也影响冻结资金规模，不同情景下，冻结资金规模差别可能较大，可以是5000亿上下，也可能1000亿左右便足够。

上市定价及影响。如何发行价贴着一倍PB来定。相比当前股价，平价溢价率大约10%，这样在当前市场，上市首日大概率能达到104元附近。而随着大盘转债上市，市场新的锚也会产生。

策略上，供给靴子虽脱，但尚未落地，股债均有波动，不妨继续观望。尽管光大银行和骆驼股份已经拿到核准，但并不意味着供给因素已经落地。还需要看，1）何时发行，特别是光大何时发行，以及届时市场的反应；2）后续审批和核准的节奏如何，是不是会明显加快；3）企业发行意愿是否会明显增强。待这些信息落地逐步落地后，供给的情况才会预期充分。对短期市场来说，除了供给因素外，美国加息在即，国内两会闭幕，MPA考核逐步临近，短期股、债均仍面临波动压力，这样对转债来说，不妨观望为主。