未来债市应该如何投资，接下来你会打算怎么做？

对于债市投资者来说，除了关注细则的进一步出台和及时跟踪银行投资行为的变化之外，我们依然建议化繁就简，通过关注流动性的几个重要指标来推断银行对于新规的执行情况。

第一，我们依然建议关注社融与M2的相对变化。在传统的“货币+信用”分析框架中，“货币”主要观察央行投放超储量的多少，而“信用”主要观察M2和社融的增速。理论上“货币”越松而“信用”越紧，对于债市越有利。但后来随着金融体系的发展，非银机构的信用扩张变得愈发重要，“宽信用”不再一定意味着大量资金进入实体经济，对于债市也并不一定是个利空信号。

而社融与M2的缺口扩大则反映了非银机构进行信用扩张时，进入实体经济领域的资金更多（详细分析可参考前期报告《社融-M2为何与利率走势相关？》），如果二者缺口持续收窄，说明新规对于非标的限制依然起到更主要的作用，严监管最终一定会带来广义的信用收缩，流动性内生性改善就会持续。

第二，我们建议继续关注同业存单市场，其利率上行往往对应着银行体系急需流动性，而其利率下行则说明银行体系流动性相对充足，如果新规落地后，同业存单利率反弹压力不大，或说明银行加速调整其资产负债表的动力也不强，

当然除了这些地方之外的话，问题也会比较严重的了，难道说不是么？