特朗普究竟想看到美元走强还是走弱？美债的这个信号很重要

美国总统特朗普在今年1月份表示%20希望看到美元走强%20，大概没有人会相信他这%20鬼话%20，因为这与他一年前的看法截然相反，当时他曾表示，美元太过坚挺会害死美国。

要知道究竟那句话是出自特朗普的内心，还要回到特朗普的心头之痛——美国对外贸易逆差。事实上，美元走弱会降低美国商品在海外的相对价格，刺激美国对外出口，对缩小美国长期贸易逆差有很大帮助。

但凡事都有两面性，就目前来看，美元走强对美国而言实则利大于弊。

美国长期以来依赖国债收入来弥补财政赤字，国外投资者是美国国债市场的一只主力军，他们持有美国近一半的未偿债务。但如今，税改削减了近1万亿的财政收入，这意味着美国需发行双倍的国债才能弥补这个缺口。

如果白宫支持美元走强的立场很坚定，外国投资者可能就会相信美债会升值，从而购买更多美债。但如果白宫释放出希望看到美元走弱的信号，这些投资者可能会背身离去，如此一来，可能会导致美国政府、公司和消费者的借贷成本上升。

其实，这个问题已经悄然浮出水面，在周二两年期美债月度拍卖中可见一斑。此次国债拍卖的总成交额为330亿美元，为2013年以来的最高水平，而外国投资者购买的比例占39.3%，创2016年以来新低，而该债券的收益率是2008年7月以来最高水平。

横向来看，美债收益率也高于其他主要国家的国债收益率，例如，两年期美债的收益率比同期限的德国国债高出3.17个百分点，接近30年来最高水平，30年来美债的平均溢价达0.25%左右，美债也许就是靠高收益率留住外国投资者。

自4月份以来，受多种因素提振，美元一改低迷走势，美元指数创下4.7%的涨幅，登上今年以来新高位。但多数分析师认为这是只是美元的暂时的胜利，彭博也将美元指数的年终预测值从90.8下调到了90。

一些分析师指出，美元指数走强背后并非是投资者对美国经济表现出信心，只不过是他们对美元的看跌预期有所降温，以及税改后海外企业的利润回归美国起到了一定提振作用。

但这并不能改变美元身上的两座 大山 ——经常账户赤字和预算赤字给美元带来的双重阻力，LPL金融公司首席投资策略师John Lynch在报告中写道：

不要指望这些赤字很快就会缩小，事实上，它们正朝着相反的方向发展。虽然中美达成的贸易协议和NAFTA有助于贸易逆差收窄，但这不是一蹴而就的事，可能要花上数年时间。美元最终会向两座赤字大山屈服，长期下跌趋势将如期而至。