固定收益市场展望：关注国内经济数据的发布及缴税因素的扰动

固定收益市场展望：关注国内经济数据的发布及缴税因素的扰动

对于债券市场来说，稳货币、宽信贷、紧信用将会是今年市场的基本格局，央行对于流动性合理充裕的把控将继续利好资金面，信贷投放也会更加积极，但调结构的大方向中宽松的流动性能否转化、何时转化、怎样转化为信用扩张，依然存在较大不确定性，信用和利率背离的格局何时反转仍需等待更加明确的信号。因此，我们仍然建议投资者把握更具确定性的利率债和高等级信用债的无风险利率下行机会，低等级信用债仍需谨慎甄别。

综合以上分析，我们认为6月份的金融数据显示政策在底线思维和去杠杆调结构的大方向中仅仅发生了微调，表内信贷投放加码向实体经济投放更多流动性，但银行资产回表方向不改，融资渠道继续规范，使得资金集中于安全边际更高的资产，带来金融机构间和实体企业间的流动性、不同实体间融资难易度的持续分化，优质企业可以继续通过贷款和高等级信用债方式融资，而资质一般和对非标依赖度较高的主体则现金流紧张。因此，虽然6月信贷投放继续发力，但风险偏好的提升和资金流向的引导仍然需要进一步措施，信用压力缓和也需进一步确认，在不引发系统性风险的前提下，低资质主体的信用分化和违约仍将继续出现。