权益市场偏弱环境中，转债投资价值几何？兼谈市场反思

权益市场偏弱环境中，转债投资价值几何？兼谈市场反思

权益市场虽然自2月以来处于震荡下行趋势，但是转债市场的下跌程度却远不及股市，甚至少部分转债出现了转债涨、正股跌的情况。本篇报告从2月以来的下跌行情入手，第一部分重点分析转债相对于正股的优势，并侧重于转债的抗跌性；第二部分为市场反思及投资策略展望。

结合市场回顾及当前情况，考虑到贸易争端仍存不确定性，国内政策仍在朦胧期，我们认为转债市场需注意几点：

第一，在不确定的世界里寻找确定性，难以判断的是贸易摩擦会否在11月平息亦或是加剧，但可以确定的是正股基本面扎实的国企、龙头、细分领域的领头羊是具备中长期投资价值的，同时需结合转债价格进行判断，星源、太阳、曙光等均在考虑之列。

第二，正股是核心，具体到个券。转债的好坏诚然与所属行业有关，但不能简单地归因在板块行情，只有转债个券走牛才是真牛，“一人得道鸡犬升天”的情况不适用于转债市场，这与近年来信用债市场的变化趋于一致。最典型的是今年的计算机板块，虽然板块整体向好给计算机转债带来利好，但宝信、万信先后转股退市，而久其、航信则是不温不火的状态，表明转债市场不存在“板块造好，个券随便买”的情况，投资仍需落实到个券。