固收周报 | 债券市场的“短多长空”

利率债一级方面，农发行增发的两期债结果一般，其中3年期中标利率为3.1794%，全场倍数分别2.51；5年期中标利率为3.4701%，投标倍数为3.13。二级方面交投有所回暖，190205成交量超越180210成为10年国开活跃券，当日现券受美债及国债期货影响呈震荡走势。截至统计时，10年期国开债活跃券190205全日震荡上行0.50bp至3.5700%,10年期国债活跃券180019全日震荡下行1.25bp至3.0975%。此外，国债期货10年期主力合约T1906结算价全日上涨0.320至98.090，5年期主力合约TF1906结算价上涨0.170至99.660。
存单方面，今日交投活跃,各期限均有成交。其中1M左右股份制大行存单成交在2.40%-3.10%附近；3M左右股份制大行存单成交在2.67%-2.72%左右；6M左右股份制大行存单成交在2.85%左右；9M以上期限股份制大行存单成交在3.02%-3.09%附近。
信用债方面，今日交投情绪有所高涨，需求转向2-5年期债。当日市场较为活跃的券如：18龙源电力SCP009（145D,AAA）平均成交在3.12%；16首股01(1.80Y,AAA）平均成交在4.42%；18平安租赁MTN001（2.70Y，AAA）平均成交在4.01%；17陕煤化MTN004（3.73Y,AAA）平均成交在4.14%；19豫投资MTN001（4.93Y,AAA）平均成交在4.18%；18北控水务MTN002B（4.32Y+2Y，AAA）平均成交在4.15%。
3月25日当周有3283亿地方债和390亿政金债发行，无国债发行。地方债发行规模有明显增加，从823亿元大幅走高至3283亿元，发行规模处于年初以来的最高水平，地方债在短期内集中发行对债市的扰动值得关注。而国债已经完成了一季度发行计划，政金债的发行规模则从956亿元降至390亿元，三者合计规模有3673亿元，处于春节之后的高点。