汇率压住了，利率上翘，是好是坏

离岸人民币流动性持续紧张，导致离岸汇率继续走升，今日一度出现价格倒挂趋势，而前天两地价差还维持在300点左右。这汇差没了，可利差又来了，午后香港离岸美元/人民币银行间隔夜拆借利率大幅上涨逾400bp，至10个半月来的新高，并创出历史次高点。

而香港离岸人民币隔夜掉期隐含利率大涨至逾8.475%，创逾两个半月新高。

“这几天市场上流传控人民币流出的措施，市场觉得资金流出前景不明，更愿意持有头寸不愿拆出，拉高了资金价格。”一位香港交易员表示。

市场预计，尽管12月美联储加息箭在弦上，但这一预期已经基本消化，对人民币汇率影响有限，且不排除美指出现一定程度回落，在这种背景下，当前中国监管收紧跨境资本流出的政策或将告一段落。

“这两天为了汇率维稳，干预比较大，就是在一些整数位、半数位，但今天中间价没有特别过滤，应该是到了某个位置可以稍微放松一下。”一中资行交易员称。

近期人民币汇率贬值预期加剧，中国央行频出政策努力平衡资本双向流动，致离岸流动性持续收紧。离岸人民币香港银行同业拆息(CNHHibor)不同期限利率周五继续上涨，其中隔夜最新报7.159%，较昨日4.81833%大涨近五成，续刷新逾两个月新高；其他期限也出现了不同程度上涨，一年期拆借利率亦继续攀升至4.958%，创逾九个月新高，昨日为4.61%。

由于离岸人民币并没有真正的货币市场，机构主要通过掉期市场来获得资金，通常隔夜掉期点隐含利率就是货币市场的利率。路透终端显示，离岸人民币隔夜掉期隐含利率CNHONID=R周五亦涨至7%以上的水平，较昨日收盘2.005%的水平大幅攀升2.5倍左右，刷新逾两个月新高。

一项路透调查显示，分析师预测中国人民币明年将跌至近10年低点，因受资本持续外流影响，加上美国升息步伐快于先前预期的看法推升美元。人民币上周跌至2008年6月初以来最低水准，跟随新兴市场资产的广泛跌势，因特朗普11月意外赢得美国总统选举后，美元劲升。

全球汇市方面，美元兑欧元和一篮子货币料将录得四周以来的首个周线跌幅，投资者在美国就业报告公布及意大利进行修宪公投前削减欧元空仓。