降准、降息是“薄利多销”

发布时间：2023-08-18 19:51:53 来源：网络投稿

降准、降息是“薄利多销”

央妈不愧是央妈，为了迎接2020年的到来，特意在元旦这一天宣布下调存款准备金，并在1月6日，也就是下周一起实施，虽然全文非常简短，但市场还是感受到了浓浓的关爱之情。

不过降准的政策，市场早就有了共识，2019年12月24日的文章《难得给了明确的政策预期》里，也给出了明确的降准时间表和降准的逻辑，有兴趣的朋友可以翻一下不久前的这篇文章。

为了降低实际融资成本

央行的公告称，本次降准的主要目的是“为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本”，同时也强调未来“将继续实施稳健的货币政策，保持灵活适度，不搞大水漫灌，兼顾内外平衡，保持流动性合理充裕，货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应，激发市场主体活力，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。”

公告的内容虽然很短，但是其中还是很多信号可以挖掘。比方说公告强调的是“降低社会融资实际成本”，这是最近两年货币政策的核心诉求。如果回到几年前，不管是降息还是降准，最大的受益者就是国企、央企或者大型企业，中小企业不仅融资难而且融资成本还很高。

但是从社会的角度看，中小企业才是创造就业机会和社会财富的主力军，因此政策效果跟现实情况是有矛盾的。其中最有名的调侃就是，A股所有非银行板块的利润加起来，都比不上银行板块的利润高。民间也经常能听到类似“企业都是给银行打工”的段子。

所以官方强调降低实际融资成本，实际上就是要银行让利，解决融资难、融资贵的问题。这对于社会而言当然是重大利好，但是对于银行业而言，就痛苦万分了。

“降准”相当于扩大银行“产能”

之前几篇文章里提到，当前银行的盈利主要依靠存贷款的息差。我们可以做一个简单的比喻，老百姓的存款相当于原材料，经过银行加工之后，变成了名为“贷款”的产品，卖给有需要的企业或者消费者。其中存款准备金限制的是“产量”，而利率水平相当于“利润”。

通过这样的比喻，就能理解同样是货币宽松的政策，降准跟降息对银行的影响其实差异巨大。降准相当于提升了银行的产能，而降息相当于打压里银行的利润。

通过市场的观察也能发现，去年每当LPR的利率下行，银行板块的整体走势相对于其他板块走势都比较差，而每当降准，银行板块的走势会稍好一些。这也很好理解了，毕竟产能扩大是利好，压缩利润是利空。

目前的政策组合是降准的同时，通过LPR等手段降低实际利率。这相当于扩大了银行的产能，但是压缩了银行的利润，可以理解为“薄利多销”。

银行的利润将转移

采取“薄利多销”的策略，是不是能获得更好的收益，这是不一定的，如果市场的需求不足，比如企业可能会觉得市场不好或者没有贷款需求，那么“薄利多销”可能就会演变成“薄利滞销”。除此之外，原本银行不愿意贷给中小企业，是因为银行觉得风险较大，现在在政策引导下，银行必须向中小企业倾斜，这相当于提升了经营风险，如果收益无法覆盖这部分风险，那么也会造成银行的损失。

因此，如果未来银行业不能摆脱当前这种主要依靠“存贷差”的经营模式，日子将会变得越来越难过。

降准、降息这些货币政策，表面上对于银行业影响最大。但是细想一层会发现，虽然银行的利润可能会减少，但是这部分利润并没有消失不见，而是外溢到银行的客户手里了，也就是那些从银行贷款的企业手中。如果从这个角度看，注意力就可以脱离单纯的金融行业，从正在发展且需要大量贷款的产业中寻找新的机会。

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