汇率风险大于股市 中国抵御风险底气何在

成也科技股，败也科技股，6月27日美股收跌的主要原因是科技股集体下挫。不过，对于科技股仍然信心百倍，科技股定海神针作用仍有后劲。科技股下挫，主要是特朗普限制科技投资原因，这种做法是严重背离国际趋势的，应该会做出调整。

近期国际金融市场看点从股市转移到汇市，美元已经连续几天大涨，最近两天可称为暴涨。6月27日美元指数上涨0.8%，至95.39。新兴市场货币已经出现普遍性下挫，甚至大挫。美元升值对新兴市场带来的风险要远远大于股市下挫的风险。提醒各个国家包括中国应该有所充分准备。

中国目前采取的应对美元升值的措施是非常正确的。不再过度干预汇市，让市场机制最大限度决定汇率走势。这是中国有自信、有底气、有信心的体现。而这种底气、自信并不是自吹自擂、盲目乐观、自我陶醉。而是有实实在在的经济基础与数据支撑。

从宏观经济分析，中国目前经济遭遇到很大困难。投资下滑，政府主导的投资开始下降，房地产投资也出现回落；消费升级换代造成供需难以有效衔接与对接；出口遭遇到贸易战影响较大。不过，中国最大的优势在于40年改革开放积累了雄厚资本，百姓整体性富裕起来，给13亿人口的消费奠定了基础。有全球人口最多的消费群体拉动，这种经济坏也坏不到哪里去。我估计，今年GDP增速最低在6%，这对于经济体量全球第二的中国来说已经不容易，对于全球来说，这个速度是很高的。有这么强大的经济基础，人民币面对美元升值压力，出现一点小波动在所难免，但出现大闪失的可能性不大。

从真金白银的家底看，支撑人民币汇率的有3万多亿美元外汇储备。这些美元等储备资产，都是央行发行货币负债性买回来的。在央行负债科目下形成了外汇占款。

货币贬值带来风险逻辑是：美元升值—本国货币贬值—资本流出—外汇储备下降—固定汇率体制崩盘—股债汇三杀—金融风险全面爆发。香港是盯住美元有浮动的固定汇率制，中国是有浮动、可控制的半市场化汇率体制。在全球各个国家中中国的汇率机制最独特。但总体靠拢市场机制。关键点在于第四步，外汇储备持续下降到外储秏干后，外汇体制立即崩盘，金融风险就会全面爆发。也就是说，抵御美元升值带来的货币汇率风险必须有足够的外汇储备。1997泰国泰铢汇率风险爆发，就是索罗斯做空泰铢最终秏干了泰国储备。1998年元月索罗斯袭击香港，差点把香港储备秏干。最终有大陆支持，才度过难关。而那时，中国大陆外汇储备也非常有限。

今天的中国外汇储备已经达到3万亿美元，位居世界第一储备大国。如果第一储备大国都抵御不了汇率冲击，那么其他国家特别是新兴市场国家早就趴下了，汇率早就崩盘的无影无踪了。这就是这届央行沉着应对，不惊慌失措的原因与底气。

根本出路在于金融体制市场化改革，一要加快，二要彻底。有人担心，汇率、人民币完全市场化自由兑换风险更大。这个风险大，主要看对“谁”，对哪种国家治理团队。市场机制是个优胜略汰的体制，对于治理完善的国家，治国能力强的团队，市场机制健全、透明、公正、完善的国度，市场越开放，市场化程度越高，在比较优势中获取红利越大，越不惧怕任何风险与冲击。

汇率、货币完全市场化的国家基本都没有汇率风险的担忧，包括俄罗斯在内汇率、货币都是完全市场化的。完全市场后就把风险甩给了市场，而不是危机到主权国家，由市场来自由出清。

市场机制由于透明度高，优胜略汰约束强，倒逼一个国家当局，一个企业主，只能干好，不能做孬，否则小小的风浪与冲击都会使其垮掉。

不开放，不尊重市场规律，瞎折腾，瞎指挥，朝令夕改，政策不可预期，言出即法，言出法随，自导自演，自娱自乐，自我陶醉，盲目乐观，这才是最大的风险隐患！