华泰柏瑞：创业板基金难发行但好做

4月10日，华泰柏瑞基金副总经理、量化团队负责人、基金经理田汉卿做客中国基金报 基金经理路演微信群 ，直接和个人投资者交流，现精选若干问题和大家分享。

网友 小飞侠 ：中小创指数表现不尽如人意，显著落后于大盘指数，为何要发行创业板量化基金？

田汉卿：我们有一只基金其实从批复到现在已经有18个月了，为什么就是在创业板特别火的时候我们也没发行呢？主要原因是我们觉得创业板的估值太高了，如果在高点发行，后面的收益会可能不好看。我们就一直在等待机会，等到创业板调整基本到位了，抓住时机发行，然后再通过调整建仓，未来争取给大家获得比较好的预期收益。

此外，从我们投资团队的角度来看，不管是量化的还是基本面的，就是特别好发的基金通常是不好做的，投资收益比较难做，不好发的基金收益反而相对比较好做。这个也是我们国内A股市场一个特别的情况。从我们的判断来讲，创业板经过了2015年从高点下来的持续调整，今年表现依旧不如主板。但目前从估值来讲，我们认为它调整到了一定的程度，我们不敢判断它调整到底部了，但是我们认为它是接近底部了，另外，创业板里面有一些个股价格调整以后，我们认为目前是具有投资价值了，所以开始发行。

网友 李中正 ：量化策略的弱点是什么，同时如何在不确定中寻找确定性的机会？

田汉卿：任何主动管理的投资策略，都不可能在任何时候都是有效、表现特别好的，所以我们通常会说量化策略也有大年和小年。因为做量化的时候，我们要根据历史数据做回测分析，通过过去市场的表现来预测未来市场的走势或情况。这里面其实就隐含了一个量化策略的弱点，如果这个市场本身发生很大的变化，它的过去在未来是不再重复了，那么量化策略就会出现一个失效的情况。这时候量化模型也要适应这种变化，否则量化策略在未来的一段时间，可能会表现的不像预期的那么好。

所以量化投资有它的弱点，并不是说它什么方面都很厉害，所以大家对量化也不要迷信，要客观判断选择适合你的量化策略。投资没有特别确定的东西，量化通常是要追求一个概率，比方说做投资，如果我们有60%以上的机会能赢的话，那么我们就可以做。任何一个策略不能保证100%的胜率，所以只要赢的概率超过50%，那么就可以去考虑，如果把握了很多赢面超过60%以上的机会，总的来说胜率就会比较高。(来源:南^方^财^富^网)