分级基金下折潮临近 下折前A类定价相对合理

5月11日上证综指上涨0.29%，收于3061.50点，深证成指上涨0.20%，收于9776.45点，创业板上涨0.06%，收于1772.41点，两市成交额4269.96亿元，比上一交易日增加245.44亿元。申万一级行业中家用电器（+1.81%）、建筑装饰（+1.03%）、银行（+0.78%）领涨，综合（-1.70%）、商业贸易（-1.06%）、计算机（-1.06%）跌幅领先。

分级B方面：5月11日分级B基跌多涨少，其中一带一路、银行和国企改革相关分级B表现较好，如一带一B（150276，+5.92%）、银行B（150228，+0.31%）、国企改B（爱基，净值，资讯）（150210，+1.72%）；有色、互联网和煤炭相关分级B跌幅较大，如有色B（150197，-4.17%）、互联网B（爱基，净值，资讯）（150195，-7.20%）、煤炭B级（爱基，净值，资讯）（150290，-5.41%）。5月11日进取股基成交额14.62亿，较上一交易日增加5.63亿，稳健股基成交额13.66亿，较前一交易日增加5.30亿。

继国防B（150206）下折后，昨日创业股B（爱基，净值，资讯）（150304）触发下折，5月11日是创业股B（150304）下折基准日，创业股A（爱基，净值，资讯）5月11日收盘折价幅度为0.10%，接近平价，在指数不涨不跌情形下，参与下折收益接近0，粗略估算方法为：参考+4且远离下折的同类分级A如传媒A级（爱基，净值，资讯）的目前溢价率6.65%来看，下折后近1/4的创业股A的重新定价后的溢价幅度可能在6%，因为赎回费率的存在另外3/4收益为-0.5%，因此指数不涨不跌下参与创业股A的收益近似为3/4*（-0.5%）+1/4*6%=0，因此当前创业股A接近平价，说明其定价合理，这也证明机构投资者高度集中的分级A市场定价效率高。

当前另有12只分级B临近下折，其中，互联网B（150195）、券商B（150201）、煤炭B级（150290）成交额在1000万以上。另外互联网B下折母基需跌分别为-0.55%，很可能已经触发下折，转债B（爱基，净值，资讯）级的母基下折需跌为0.16%，5月11日转债指数跌幅为0.20%，触发下折的可能性较大，而互联网A（爱基，净值，资讯）溢价0.59%，转债A（爱基，净值，资讯）级溢价0.88%，考虑到当前市场上+3且远离下折的活跃分级A接近平价，在赎回费率为0.5%的情况下，当前转债A级的定价略高。

分级A方面：5月11日分级A涨多跌少，总成交额13.76亿元，较前一交易日上升5.32亿元。成交额在1000万以上的分级A共23只，其中，深成指A（爱基，净值，资讯）（150022，-0.52%）、中航军A（150221，-0.17%）、钢铁A（爱基，净值，资讯）（150287，-0.47%）下跌，其余均上涨，国防A（150205，+1.30%）和新能车A（150211，+1.06%）涨幅较大。5月11日分级A总份额573.69亿份，较上一交易日继续缩减41亿份。

5月11日中航军A盘中跌幅达到0.5%，随后军工指数反弹，中航军A的价格也开始反弹，最终跌幅收窄至0.27%。

5月11日央行释放强监管沟通协调信号且公开市场操作重转净投放，缓和市场强监管及紧流动性预期，10年期国债期货主力合约T1706结束跌势，微幅上涨0.59%，5月11日稳健股基收涨0.44%。(来源:南^方^财^富^网)