寻找巴菲特的“护城河”股票，这位亚洲基金主管看好台积电和科技股

全球晶圆代工龙头台积电今年以来罕见表现落后大盘，却成了一位顶尖基金经理眼中的好机会。这位负责亚股投资的主管称，以巴菲特著名的“护城河”理念选股，下半年会逐渐加码台积电等科技公司。

Ostrum资产管理的亚股主管张远畴接受访问时表示，亚洲科技股过去半年股价已回落不少，正在寻求重新建仓的机会，会投资具有长期竞争优势，即“护城河”企业。张远畴的团队管理10亿美元亚洲及新兴市场股票资产，他本人管理两支亚股基金，其中有一支以腾讯、三星和台积电等为主要持股，过去一年表现打败了93%的同业。

“如果一家公司有护城河，客户愿意支付更高的价格购买商品，而且愿意持续付出溢价。为了维持这项优势，必须一直在技术上再投资，”张远畴说，“台积电的护城河价值被Nvidia、苹果等客户认可。我们还会继续慢慢加码，但要小心解读苹果下半年的表现。”

根据基金月报，张远畴的法储银新兴亚洲股票基金上月已加码台积电，目前腾讯、三星电子及台积电等科技股佔基金持股约三成。彭博数据显示，虽然基金在过去一年表现优异，但今年以来，基金净值下跌5.3%，落后于MSCI亚太（不含日本）指数。

台积电4月份公布第二季展望不佳，反映全球智能手机市场趋缓，股价迄今跌7%，相较于台股指数下跌0.2%。作为台股权重最大的股票，自2010年以来，台积电只有在2013年的全年表现跑输大盘。

Rosenblatt的报告称，受到比特币价格压力影响，比特大陆等挖矿业者可能减少五成对台积电等晶圆厂的订单。如果真的砍单，台积电下月将公布的三季度展望料更为保守。

对此，张远畴表示，许多人担心科技股的增长性是否到顶，但他不这么认为。他说，台积电表现落后应该只是短期现象，尽管比特币挖矿的需求波动大，但因为台积电的业务多样化，因此也不至于受到太大冲击。

仍在增长“早期”

他指出，今年科技股如台积电等开始新的投资週期，营业利润率及营收表现可能因此受影响，但在长期投资者眼中，这代表产品有市场需求，因此必须提高投资以增加供给，所以公司仍在增长阶段的早期。台积电于21日称，计划投资250亿美元建5纳米芯片生产厂；公司财务长何丽梅本月也在股东会上称，预计未来每年资本支出为100亿-110亿美元以上。

此外，之前一度放缓的智能手机市场，今年下半年也有望开始复苏，料使台积电受益。知名分析师郭明錤在本月的报告中表示，苹果公司料在9月推出三款新iPhone，由于苹果可能采取更积极的售价策略，因此第三季开始iPhone出货量将出现显著的增长，且会持续到明年第二季度。根据彭博数据，台积电约两成营收来自苹果。

除了科技股外，张远畴也看好中国的消费升级利好其内需消费股，并称可能很快会投资A股。过去半年他还加码了能源、大宗商品等週期性股票。张远畴名下管理的另一只新兴环太平洋股票基金，以投资亚太地区金融股为主，今年以来微跌0.7%，打败62%的同业。