主动型基金真的就不如被动型基金么？

最近关于主动型基金和被动型基金哪个更好的讨论十分激烈。我看了一下，网上的观点基本是一面倒，几乎全部人都支持被动型指数基金，支持主动型基金的朋友被压在地板上来回地摩擦。我实在看不下去了，所以今晚简单分享我几点看法吧。

①其实被动型指数基金是一种“工具”，而主动型基金是一种“工具+策略”。当主动型基金的交易策略是有效的，那么这只主动型基金就有机会超越市场。如果交易策略是无效的，那么主动型基金就会跑输市场。

严格来说，直接拿主动型基金和指数基金比较，是不公平的。我们应该拿主动型基金跟我们自己的实盘净值曲线进行比较。因为我们在配置指数基金的时候，也不是全仓一只指数。可能配置了50%沪深300，配置了50%中证500。我们实际的收益率应该是50%沪深300涨跌幅+50%中证500涨跌幅。

我之前帮过不少朋友分析资产配置，看到他们既买了红利指数，也买了证券指数，还买了环保指数、传媒指数，加起来十几只指数。看似做了风险分散，但最终看账户收益率其实比主动基金还要差。

这说明，我们虽然使用了很多“工具”，但运用起来的效率，不一定就高于主动型基金。

②我不否认这个市场上绝大部分主动型基金都是跑输市场。根据之前隔壁老严的数据统计，只有24%的混合型基金产品跑赢沪深300指数，说明其余76%的产品都是跑输市场的。这个也是行业内问题，基金经理投资水平良莠不齐。

但大家也不能否认，这个市场是有一批优秀的主动型基金存在。而且行内也有个不是秘密的秘密，每家基金公司都会有自己的“旗舰产品”，由“明星基金经理”操刀管理。旗舰产品的收益率≈这家基金公司的金漆招牌，所以这些产品的实力都很强大。

我挑选了部分比较老牌的，过去五年业绩非常稳定的明星级别主动型基金。最近五年分别经历了2014年疯牛，2015年股灾，2016-2017年慢牛，2018年慢熊。

可以看到，虽然他们在2014年跑输了指数，但在2015年里面躲开了最大的一波回撤。与之相反，很多朋友在2015年遭受巨大投资损失，至今还找不回来。

2016年-2018年没有太过明显的超额收益，但整体每年都会跑赢指数。跌的时候，跌得少，涨的时候，涨得多。每年积累一点超额收益，累加起来就非常可观了。以上四只明星主动基金近五年年化收益率超过20%，同期沪深300指数只有15%。

③选公司股票，会先研究这家公司的董事长或者总经理。我们很难想象没有董明珠的格力电器会是什么样的，也很难想象没了雷军的小米会走向何方。反正没了乔布斯的苹果，已经走了样。主动型基金的“董事长”就是基金经理，他的核心交易逻辑决定了这只基金的实际收益率。

以富国天惠和易方达中小盘为例，我们其实可以通过重仓股大概了解基金经理的风格。

首先是富国天惠的朱少醒。前十大持仓里面，持仓相对分散，比较多冷门的个股。国瓷材料是做陶瓷的，安车检测是机动车检，都并非当下热门的消费股。如果再去调查一番，发现这些个股的成长性都还不错。这是一位成长股选手。

然后看易方达中小盘的张坤。前十大持仓占比72.87%，一位喜欢重仓个股的选手。五粮液、泸州老窖、贵州茅台各占10%，白酒行业占比30%。再翻下过往持仓，白酒一直就是它的主力仓。其他个股也都是当下比较热门的。

④既然有好的基金经理，为什么大家还是偏向选被动型指数基金？

好的公司股票是稀缺的，好的基金经理也是稀缺的。选到好股很难，选到好的主动型基金也不是一件容易的事情。选到财务造假的股票会炸雷，选到垃圾的主动型基金一样会炸雷。当年买了乐视网、三聚环保的主动型基金也不少。

所以主动型基金面临最大的问题，就是逻辑非透明化。

基金经理为什么要减少仓位，为什么要买入这只股票，为什么要在这个时候买，为什么可以抄底，为什么要追高，我们是一概不知道的。投资者把钱给了你，如果亏了，好歹给个理由吧。这也是没有的，反正亏了就亏了，这是不能忍的。

⑤跟大V投资其实就是买主动型基金（组合）

现在市场上存在不少的大V，我算是其中一个吧。每个大V有他擅长的领域，擅长的策略和属于自身的交易模型与逻辑。这些底仓基础，决定了大V分享出来的策略收益率。

比如说华宝油气本身是一只被动型指数基金，附加上我的网格策略和套利策略，它其实就是一只油气主动型基金。如果我的网格策略和套利策略是有效的，那么这只油气主动型基金就会跑赢华宝油气。如果我的网格策略和套利策略是无效的，那么自然跑输华宝油气。

蛋卷基金上也有不少的基金组合，每个指数基金配置多少比例，什么时候调仓，什么时候定投，什么时候卖出，本质上这些都是主动操作，所以换个角度看，这些基金组合也是主动型基金。