天赐材料未来估值目标价多少合理

天赐材料（002709）还有多少成长空间？券商2022年8月26日评级内容摘要如下：

维持2022 年和2023 年盈利预期不变。当前股价对应2022/2023 年17.0倍/14.8 倍市盈率。维持跑赢行业评级和68.00 元目标价，对应22.1 倍2022 年市盈率和19.2 倍2023 年市盈率。

风险：全球新能源车销量不及预期，六氟磷酸锂价格下降超预期。

公司公布1H22 业绩：收入103.6 亿元，同比增长180%；归母净利润29.06 亿元，同比增长271%。对应测算2Q22 营业收入52.1 亿元，同比增长144%，归母净利润14.08 亿元，同比增长184%，业绩符合我们预期。

发展趋势

盈利能力依然强劲。

出货量：我们预计公司2Q22 电解液出货量超6 万吨，我们预计公司将于8 月底投产3 万吨六氟技改新产能，支撑下半年产量快速提升。

根据CIAPS数据，公司8 月排产已超3 万吨，我们预计全年产量有望达35 万吨，同比增长143%。

盈利能力：二季度受终端需求扰动影响，六氟磷酸锂市场价格回落至25 万元/吨，影响公司盈利能力。我们测算2Q22 电解液单吨净利润约1.6 万元，环比Q1 下降约13%。向前看，目前六氟价格企稳，同时公司有六氟长协平抑价格波动，我们预计全年单吨净利润有望维持1.5万元以上。

LIFSI：我们预计公司2Q22 LIFSI出货量约1300 吨，Q3 出货量有望超2000 吨，预期2022 年出货量可达2 万吨，LIFSI价格约35 万元/吨，毛利率相比六氟磷酸锂更高，我们预期其出货增长将提升电解液盈利能力。

磷酸铁业务放量，新品类有望逐步应用。我们预计公司2Q22 磷酸铁出货量0.6 万吨，单吨净利润超6000 元。我们预计公司将于九月投产15 万吨新产能，至2023 年总产能将提升至30 万吨+，贡献业绩新增量。此外公司于6月推出粘结剂、溶剂及PACK弹性体、导热胶等新产品，我们预计随下游客户验证有望实现逐步应用与放量，拓宽公司成长空间。