美锦转债070723打新价值概况

美锦转债溢价率7.49%较高，评级AA-较低，赎回价118债底保护较高，转股价值93.04较低，目前看来上市价格在117左右，也就是每签能盈利约170元。

发行规模较大，摊薄比例不高

美锦转债本次发行方式上设置原股东优先配售、网上发行两种。发行规模为35.90亿元，初始转股价为13.21元/股，目前公司总股本4，270，271，048股，本次发行摊薄比例在5.98%左右。原股东可优先配售的美锦转债数量为其在股权登记日（2022年4月19日，T-1日）收市后登记在册的持有“美锦能源”的股份数量按每股配售0.8406元可转债的比例计算可配售可转债金额，再按100元/张的比例转换为张数，每1张为一个申购单位。原股东除可参加优先配售外，还可参加优先配售后余额的申购。原股东配售日和网上申购日为4月20日。

债底预计在84.80元附近，发行通告挂网日平价为92.73元

债底约为84.80元，保护性一般。美锦转债期限为6年，债项评级为AA-。票面利率为：第一年0.30%、第二年0.40%、第三年0.80%、第四年1.60%、第五年2.50%、第六年3.00%。到期赎回价格为票面面值的118%（含最后一期利息），按照2022年4月18日中债6年期AA-企业债到期收益率6.5918%作为贴现率估算，美锦转债债底价值约为84.80元，保护性一般。

初始转股价为13.21元/股，本次发行的可转债转股期自可转债发行结束之日（2022年4月26日）满六个月后的第一个交易日（2022年10月26日）起至可转债到期日（2028年4月19日）止。按照2022年4月18日收盘价12.25元进行计算，发行通告挂网日平价为92.73元。

三大条款中规中矩。本次转债有条件下修条款为：15/30，85%;有条件赎回条款为：15/30，130%（转股期内），到期赎回价格为118元;回售条款为：30/30，70%。

正股行情

美锦能源基本面行情

公司为焦炭行业龙头，是全国最大独立商品焦炭生产商之一。主要从事煤炭、焦化、天然气、氢燃料电池汽车为主的新能源汽车等商品生产销售，主要产品为焦炭、煤焦油、煤矸石、粗苯、煤气、冶金焦等。公司成立于1992年，于1997年4月上市。截止至2022年4月18日，公司总市值约为524亿元，流通市值约488亿元，正股PE-TTM约23.1倍，控股股东美锦集团质押股比例约为44.61%，占其持有股份的96.54%，比例较高。目前公司剩余限售股30400万股，近期无解禁压力。

焦化及副产品是公司主要收入来源，占公司营业收入95%以上。2021年公司预计净利润25-30亿元，同比增长259.54%-331.44%。业绩增长是由于煤焦市场处于高位运行，公司华盛化工项目中的焦化项目及乙二醇联产LNG项目投产，主要产品产量增加。2020年受新冠疫情影响，营业收入和净利润下滑，2021年前三季度实现大幅增长，主要是因为主要产品售价及产量大幅增长。2018年至2020年及2021年前三季度主营业务毛利率分别为：30.15%、23.56%、21.47%和33.15%。